近期人民幣匯率持續(xù)強勢上升,央行于2月27日宣布,自2026年3月2日起,將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率從20%下調(diào)至0。這是近三年半以來央行再次使用這一工具,意味著企業(yè)遠期購匯成本降低,有利于增加購匯需求,從而緩解人民幣單邊過快升值的壓力。
過去一年里,美元相對人民幣貶值約6%,而A股市場持續(xù)走強,外資對國內(nèi)資產(chǎn)的興趣也在增加。對于投資者來說,央行此舉釋放了何種信號?如何在人民幣升值周期中把握結(jié)構(gòu)性機會并規(guī)避潛在風險?
央行此次調(diào)整遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率,旨在促進外匯市場發(fā)展,支持企業(yè)管理好匯率風險。遠期售匯是企業(yè)提前鎖定未來換匯價格的工具,例如進口公司擔心美元上漲,可以提前約定用人民幣兌換固定數(shù)量的美元,以避免未來成本飆升。銀行在進行這類業(yè)務(wù)時需要繳納一筆“押金”(即外匯風險準備金),此前這筆押金的比例為20%,增加了銀行的資金成本,并可能轉(zhuǎn)嫁給企業(yè),間接提高了企業(yè)購匯門檻。此次調(diào)整將準備金率降至0,實質(zhì)上降低了企業(yè)和銀行進行遠期購匯的成本,鼓勵市場增加外匯需求,從而緩解人民幣單邊過快升值的壓力。
在此之前,人民幣對美元匯率剛剛創(chuàng)下近三年新高。2月26日,離岸人民幣對美元匯率最高觸及6.8267,在岸人民幣也一度升至6.8310,雙雙刷新2023年4月以來的新高。今年以來,離岸人民幣對美元已升值約2%,近一年升值約6%。
這波漲勢主要源于美元持續(xù)走弱。財通證券宏觀分析團隊認為,本輪人民幣升值屬于被動升值,美元走弱是核心原因。此外,2025年9月后結(jié)匯需求的集中釋放也加快了人民幣升值速度。廣發(fā)證券宏觀分析團隊補充說,去美元化敘事抬頭帶動非美貨幣集體走高;前期國內(nèi)順差順收雙高,更多貿(mào)易盈余轉(zhuǎn)化為外匯供給;國內(nèi)PPI回升及股市開門紅也為人民幣提供了支撐。