人民幣匯率三日急漲600點(diǎn)，央行出手下調(diào)外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率至0(2)

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2026-02-28 08:53:04 騰訊新聞

債券承銷費(fèi)率近年來出現(xiàn)低價(jià)競爭現(xiàn)象，監(jiān)管多次發(fā)文規(guī)范。今年部分?jǐn)M發(fā)債企業(yè)承銷費(fèi)率高達(dá)1%以上，令券商業(yè)內(nèi)人士驚嘆艷羨。然而，經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對于承銷費(fèi)率在1%上下的項(xiàng)目，多數(shù)招標(biāo)企業(yè)為中小型國企，中標(biāo)人多為中小券商。實(shí)際上，這些費(fèi)率可能包括多年承銷總費(fèi)用，每年千分之二，并不算高，屬于正常范圍。

近期政府債券發(fā)行提速，包括國債和地方政府發(fā)行的新增專項(xiàng)債在內(nèi)的政府債券發(fā)行規(guī)模同比分別提升12%和60%。專家認(rèn)為，一季度政府債券發(fā)行節(jié)奏提前，體現(xiàn)財(cái)政前置發(fā)力的趨勢，有利于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期的政策目標(biāo)。

當(dāng)前，地方債務(wù)化解工作進(jìn)入關(guān)鍵推進(jìn)期。各地多措并舉推進(jìn)融資平臺債務(wù)化解，如通過置換、降息、盤活“三資”、安排財(cái)政資金等，融資平臺退出明顯加速。甘肅、遼寧等地退平臺數(shù)量累計(jì)超過80%，湖南桃源縣通過盤活“三資”30.5億元，壓降平臺數(shù)量8家，實(shí)現(xiàn)了融資平臺數(shù)量的真實(shí)退出。

春節(jié)假期過后，人民幣匯率強(qiáng)勢上漲，在岸、離岸人民幣兌美元匯率快速上行，階段性升值幅度接近600個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下2023年4月以來新高。人民幣升值趨勢改變了企業(yè)的財(cái)務(wù)操作習(xí)慣，一些企業(yè)開始降低美元債務(wù)比例，改借人民幣做對沖，加速美元結(jié)匯以降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

人民幣匯率走強(qiáng)推動了離岸人民幣債券（點(diǎn)心債）市場的吸引力。2月以來，點(diǎn)心債發(fā)行規(guī)模已超1200億元，成為企業(yè)離岸融資首選。相比之下，中資美元債雖受益于償債成本下降，但鎖匯成本波動與匯率敞口風(fēng)險(xiǎn)也在上升。

城投美元債市場在春節(jié)期間遭遇“倒春寒”，浙江、成都、濟(jì)南、贛州等地多只城投美元債二級市場價(jià)格出現(xiàn)1%以上的異動下跌。這并非恐慌性拋售，而是全球債務(wù)擴(kuò)張與流動性收緊等因素共同作用下的結(jié)構(gòu)性調(diào)整。投資者建議采取“防守反擊”策略，優(yōu)先配置3年以內(nèi)中短久期、資質(zhì)優(yōu)良的美元債，并搭配高流動性短期理財(cái)，以應(yīng)對波動、控制回撤、把握下一輪配置機(jī)遇。

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