信貸蟑螂再突襲華爾街 美股面臨多重壓力！美股在多重不利因素的影響下再次下跌。美國東部時間2月27日，標(biāo)普500指數(shù)收跌0.43%，報6878.88點；納斯達克綜合指數(shù)跌0.92%，報22668.21點；道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)跌1.05%，報48977.92點。

從2月份整體表現(xiàn)來看，納指累計下跌3.38%，標(biāo)普500指數(shù)跌0.87%，均創(chuàng)下2025年3月以來最大單月跌幅；道指小幅收漲0.17%，勉強實現(xiàn)月線十連陽。

盡管財報亮眼，英偉達在26日大跌5.45%后，27日再度大跌4.16%，市值蒸發(fā)1871億美元，折合人民幣超1萬億元。

美股面臨的利空不僅限于AI龍頭的大跌，一系列陰霾正籠罩市場，打壓風(fēng)險偏好。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也傳來不好消息，1月生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI）漲幅高于預(yù)期，表明企業(yè)可能正在將進口關(guān)稅帶來的更高成本向下游轉(zhuǎn)嫁，未來數(shù)月通脹壓力或?qū)⒓觿?。具體來看，美國1月PPI同比增長2.9%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的2.6%；環(huán)比增長0.5%，也高于預(yù)期的0.3%。剔除波動較大的食品和能源，1月核心PPI同比上漲3.6%，遠(yuǎn)高于預(yù)期的3%；環(huán)比上漲0.8%，也高于預(yù)期的0.3%。

AI沖擊也在影響美國就業(yè)市場。推特前CEO杰克·多爾西表示，由于AI改變了構(gòu)建和運營公司的意義，他的科技公司Block目前正裁減近一半的員工。他認(rèn)為多數(shù)公司將在未來一年內(nèi)得出相同結(jié)論并實施類似調(diào)整。

隨著市場風(fēng)險加劇，瑞銀全球股票策略主管Andrew Garthwaite將美國股票在全球股票投資組合中的評級下調(diào)至“基準(zhǔn)”。他認(rèn)為，過去多年推動美股持續(xù)跑贏全球市場的因素正逐漸消退。美元風(fēng)險是核心擔(dān)憂，根據(jù)瑞銀預(yù)測，歐元兌美元將在第一季度末升至1.22，美元面臨下行風(fēng)險。歷史數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)下跌10%時，在未對沖情況下，美股平均會跑輸全球股市約4%。今年，隨著美元走弱、外國市場估值更便宜，資金正流出美國，非美股市表現(xiàn)大幅領(lǐng)先。

估值過高也是隱憂。瑞銀測算，美股經(jīng)行業(yè)調(diào)整后的市盈率比國際同業(yè)高出35%，而2010年以來的平均溢價僅約為4%。約60%的行業(yè)不僅估值高于全球?qū)?biāo)市場，也高于自身歷史溢價水平。

去年信貸“蟑螂”First Brands和Tricolor Holdings破產(chǎn)案后，今年再度有企業(yè)暴雷。華爾街支持的英國抵押貸款公司Market Financial Solutions倒閉，動搖了私募信貸行業(yè)的信心。阿波羅全球管理公司旗下的機構(gòu)、杰富瑞、TPG均是MFS債權(quán)人。與汽車零部件供應(yīng)商First Brands Group相同的是，銀行因為有形抵押品而對提供貸款感到安心，但最終MFS被指重復(fù)質(zhì)押，動搖了這種信心。

受“蟑螂”沖擊，27日美國KBW銀行指數(shù)大跌4.85%，創(chuàng)去年4月關(guān)稅沖擊后的最大單日跌幅。高盛跌超7%，杰富瑞跌超9%，阿波羅全球管理跌超8%。Miller Tabak+首席市場策略師馬特·馬利表示，MFS傳出的信貸市場利空消息已經(jīng)開始給阿波羅和杰富瑞等公司帶來麻煩，投資者正開始擔(dān)心會出現(xiàn)“傳染效應(yīng)”。即便最終不會演變成系統(tǒng)性傳染，信貸市場問題的不斷加劇仍然存在給金融公司帶來損失的風(fēng)險。

盡管在經(jīng)濟與地緣政治擔(dān)憂之下，整體企業(yè)違約率仍相對穩(wěn)定，但信貸市場近期因一系列所謂“蟑螂”而感到不安。摩根大通CEO杰米·戴蒙提出“蟑螂”這一概念，并警告稱，開始看到當(dāng)前市場與2008年金融危機前的相似之處。