高盛大宗商品主管解讀最新油價走勢上行風(fēng)險猶存

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2026-03-12 19:02:48 第一財經(jīng)

高盛全球大宗商品研究聯(lián)席主管兼石油研究主管斯特魯伊文及其團隊上周準(zhǔn)確預(yù)測，若無解決方案跡象，本周油價可能超過100美元。本周WTI原油價格一度從沖突前的61美元/桶飆升至近120美元高點，隨后回落至93.37美元/桶。

高盛在最新報告中認(rèn)為，油價仍存在上行風(fēng)險。盡管霍爾木茲海峽航運流量數(shù)據(jù)存在“噪音”，且整體形勢不明朗，但高盛并未改變油價預(yù)測。報告估計，在波斯灣原油出口量連續(xù)下降1500萬桶/日的風(fēng)險情景下，若中斷持續(xù)30天，布倫特/WTI原油公允價值預(yù)計為76美元/72美元；若中斷持續(xù)60天，則將升至93美元/89美元。

斯特魯伊文解釋道，霍爾木茲海峽航運正?；魏窝舆t都會導(dǎo)致油價上行風(fēng)險。目前通過該海峽的流量仍然非常低，干擾持續(xù)時間越長，市場就越有可能被迫進入“需求破壞”狀態(tài)，需要通過更高的油價來觸發(fā)“需求破壞”，以降低庫存跌破關(guān)鍵水平位的風(fēng)險。

本輪油氣、黃金以及美元走勢與去年4月宣布所謂“對等關(guān)稅”時期不同，彼時市場修復(fù)較快。但本輪沖突似乎令各類資產(chǎn)的雙向波動加大，地緣政治因素是否對石油等市場的沖擊更難以逆轉(zhuǎn)？斯特魯伊文認(rèn)為，這次沖擊之所以如此棘手，有兩個因素：一是規(guī)模，根據(jù)最新數(shù)據(jù)，這次沖擊的規(guī)模大約是2022年俄烏沖突期間俄產(chǎn)油受損峰值的16倍；二是時長，供應(yīng)中斷會持續(xù)多久取決于多方行為，包括美國、伊朗和以色列的政策，甚至船東為了保護船只和船員而作出的決策。

短期內(nèi)局勢的不確定性是否會告一段落，抑或中東的石油產(chǎn)量因局勢不穩(wěn)在未來幾周進一步下降？斯特魯伊文表示，結(jié)合其他機構(gòu)的預(yù)測，目前產(chǎn)量受到的沖擊已經(jīng)相當(dāng)顯著，大約在每日650萬桶。模型顯示，只要海峽的干擾持續(xù)顯著，產(chǎn)量“關(guān)井停產(chǎn)”的情況就可能會增加，因為越來越多的生產(chǎn)商面臨庫容限制。供應(yīng)中斷的持續(xù)時間對價格的影響是非線性的，一旦觸及庫容極限，“關(guān)井停產(chǎn)”的速度會迅速加快。

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