理想糾偏:重回增程押注i9 產(chǎn)品策略大調(diào)整。2025年,理想汽車經(jīng)歷了失速的一年。全年交付量為40.6萬輛,同比下滑18.8%,僅完成年度銷售目標的63.5%。曾經(jīng)的新勢力領頭羊變成了造車新勢力銷量第五,也是唯一一家銷量同比下滑的企業(yè)。由于均價下降,收入下滑22.3%至1123億元,降幅大于交付量。
從盈利來看,第三季度受MEGA召回事件影響,理想連續(xù)11個季度的盈利記錄被終結,第四季度略有回升,但全年凈利潤僅為11.4億元,同比下降了85.8%。這一年,理想在經(jīng)營層面與資本市場上都面臨調(diào)整。增程車型的優(yōu)勢逐漸被其他車企追趕,純電車型經(jīng)歷了市場銷量不佳、冷卻液防腐性能召回、產(chǎn)能瓶頸等一系列挑戰(zhàn)。理想選擇向外拓寬技術邊界,全面轉(zhuǎn)向具身智能這個需要更長周期、更大投入的戰(zhàn)場。
資本市場表現(xiàn)上,理想汽車的股價跌了半年。財報發(fā)布前,有關“李想正在考慮回購理想汽車部分港股股份”的消息在市場上流傳。從2022年在港股上市以來,理想從未進行過股份回購,李想本人也從未增持過公司股份。若這次真能落地,將成為公司成立以來的首次回購。
經(jīng)歷三季度的召回和虧損后,理想的財務數(shù)據(jù)和經(jīng)營數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)。四季度,理想的收入環(huán)比增長5.2%至287.8億元,整體毛利率回升1.5個百分點至17.8%,其中車輛毛利率回升1.3個百分點至16.8%,凈利潤轉(zhuǎn)為2020萬元。然而,剔除召回事件的影響,Q3的車輛毛利率實際為19.8%,相比之下,四季度16.8%的車輛毛利率明顯下滑。此外,理想產(chǎn)生了4.43億元的實際經(jīng)營虧損,凈利潤口徑能維持正數(shù)主要是財務利息等收益在托底。
毛利率下滑的原因之一是i6不是一個賺錢的車型,而四季度銷售占比又在走高。i6定價24.98萬元,實際通過優(yōu)惠能做到23.98萬元起。有報道稱,i6在雙供應商完成切換前,毛利率會低于15%。此外,為了應對競爭,理想提供了較大的賣車折扣,尤其是L系列,但也沒擋住L系列銷量同比下滑60%的趨勢。這意味著高利潤車型不好賣,跑量的車型不賺錢。根據(jù)目前信息,毛利率下降趨勢還會延續(xù)到2026年。