2025年年報季即將結(jié)束，比亞迪、寧德時代、小米和騰訊各自交出了成績單。透過這四家公司的年度表現(xiàn)，可以看到中國企業(yè)出海的真實(shí)情況。

比亞迪全年海外銷量突破100萬輛，上半年海外毛利率接近20%，顯著高于國內(nèi)。財報顯示，在建工程大幅增長，資金密集流向泰國、巴西和匈牙利的工廠，去年1-9月研發(fā)投入高達(dá)437.5億元。比亞迪采取重投入換市場準(zhǔn)入的策略，在目標(biāo)國建工廠、招本地人、用本地供應(yīng)鏈，有效繞開關(guān)稅，但投入成本很高。預(yù)計2026年的挑戰(zhàn)包括關(guān)稅壁壘短期內(nèi)不會破除，“組裝出?！辈呗灾饾u失效，車廠可能面臨更嚴(yán)苛的本地零部件比例審查。隨著海外工廠陸續(xù)投產(chǎn)，分?jǐn)偝杀緯嗅尫牛镜鼗芾碣M(fèi)用增加，短期內(nèi)海外利潤可能被擠壓。

寧德時代海外營收占比超過30%，海外毛利率約31.4%。年報提到LRS（技術(shù)授權(quán)）模式，即把技術(shù)方案賣給當(dāng)?shù)睾献骰锇椋寣Ψ阶约航◤S生產(chǎn)，既能繞開北美部分貿(mào)易限制，又能收取專利及服務(wù)費(fèi)。然而，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢能保持多久將決定這步棋能走多遠(yuǎn)。鋰、鈷等關(guān)鍵原材料的價格波動與地緣政治深度綁定，歐美也在加速建立自己的封閉電池產(chǎn)業(yè)鏈，寧德時代需在保持技術(shù)領(lǐng)先的同時應(yīng)對不斷上升的合規(guī)成本。

小米年報顯示，海外互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)同比增長15.2%，占整體互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入的33.8%，海外用戶規(guī)模創(chuàng)歷史新高。西歐高端機(jī)銷量增長約40%，Xiaomi T系列Pro版銷量占比超55%，帶動了海外硬件毛利率的整體修復(fù)。高端化是小米對沖海外風(fēng)險的重要手段，利潤空間更大，能夠提高抵抗匯率和成本波動的能力。然而，中東沖突和新興市場的經(jīng)濟(jì)動蕩可能導(dǎo)致海外收入兌換人民幣時面臨匯率虧損，同時消費(fèi)者購買力下滑。在印度這樣的高敏感市場，小米還將面臨市場競爭和政策層面的壓力。

騰訊的國際市場游戲收入達(dá)到774億元（約108億美元），占游戲總收入近40%，首次突破百億美元大關(guān)。通過AI優(yōu)化海外投放系統(tǒng)，海外業(yè)務(wù)的營銷ROI大幅提升，部分抵消了買量成本上漲的影響。但2026年的挑戰(zhàn)在于全球多國對社交和游戲平臺的隱私與內(nèi)容審查加密，合規(guī)成本從邊緣支出變成核心支出。中東和歐美對數(shù)據(jù)跨境流動的管控也在收緊，可能影響騰訊海外云業(yè)務(wù)面向B端客戶的擴(kuò)張節(jié)奏。

這四家公司展示了不同的路徑和策略。2025年的財報表明中國頭部企業(yè)在全球市場扎根更深，但2026年的問題快速變化。多元化布局、巧妙繞開貿(mào)易壁壘、依靠高端化支撐利潤，或許是提升國際競爭力的有效路徑。