影響國(guó)際黃金價(jià)格的因素眾多，今年3月主導(dǎo)因素包括中東沖突、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派政策以及世界能源危機(jī)。在微觀(guān)層面，導(dǎo)致金價(jià)暴跌的主要原因是“倒合約”。

西方國(guó)家的年度財(cái)務(wù)決算通常在3月份進(jìn)行，許多機(jī)構(gòu)會(huì)在此期間調(diào)倉(cāng)、結(jié)算、獲利了結(jié)和粉飾報(bào)表。歷史數(shù)據(jù)顯示，近22年來(lái)，國(guó)際黃金價(jià)格在3月上漲的概率為45.45%，平均漲幅為-1.68%。這意味著3月是全年黃金價(jià)格偏弱的月份。今年3月，國(guó)際金價(jià)呈現(xiàn)出過(guò)山車(chē)行情。上中旬，機(jī)構(gòu)客戶(hù)獲利了結(jié)、去杠桿并鎖定收益，導(dǎo)致金價(jià)沖高回落。下旬，各國(guó)央行及金融機(jī)構(gòu)結(jié)算接近尾聲，疊加季末流動(dòng)性收緊，波動(dòng)率較大，經(jīng)常出現(xiàn)急跌急漲。

回顧3月國(guó)際金價(jià)運(yùn)行過(guò)程，月初現(xiàn)貨黃金從1月的歷史高點(diǎn)5600美元/盎司震蕩反彈至5419.42美元/盎司后開(kāi)始下跌。3月19日以后，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議結(jié)果表現(xiàn)為鷹派，宣布維持利率不變并將降息推遲至9月。此外，美以對(duì)伊朗的空襲推升了油價(jià)和通脹預(yù)期，加上機(jī)構(gòu)集中拋售，單周暴跌11%，創(chuàng)下1983年以來(lái)最大單周跌幅，最低跌至4098美元/盎司。至3月下旬，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱，降息預(yù)期修復(fù)，國(guó)際金價(jià)反彈至3月28日的4490美元/盎司附近。

整個(gè)3月，俄羅斯、波蘭、法國(guó)、土耳其等央行在市場(chǎng)上拋售黃金，西方多數(shù)金融機(jī)構(gòu)高位止盈。為了年終結(jié)算需要，部分央行和金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)降低倉(cāng)位，美化報(bào)表。期貨、期權(quán)到期結(jié)算也加劇了金價(jià)波動(dòng)。季末流動(dòng)性收緊導(dǎo)致黃金ETF資金三周流出超60噸。

經(jīng)過(guò)3月的巨幅波動(dòng)，國(guó)際金價(jià)目前處于震蕩尋底的過(guò)程。接下來(lái)的時(shí)間內(nèi)，國(guó)際金價(jià)可能逐步企穩(wěn)，并完成尋底過(guò)程，逐漸向右側(cè)交易過(guò)渡。根據(jù)國(guó)際黃金價(jià)格中長(zhǎng)期走勢(shì)格局分析，月K線(xiàn)圖顯示，國(guó)際金價(jià)快速下探10月均線(xiàn)4100美元/盎司一線(xiàn)止跌回升，是一年多來(lái)首次回踩10月均線(xiàn)。雖然波動(dòng)幅度巨大，但當(dāng)前的回撤可能是長(zhǎng)期漲勢(shì)中的小插曲。短期內(nèi)，暴漲暴跌的情況不太可能發(fā)生。未來(lái)，在美國(guó)總統(tǒng)特朗普訪(fǎng)華和美聯(lián)儲(chǔ)主席更迭期間，國(guó)際金價(jià)可能會(huì)繼續(xù)震蕩，核心運(yùn)行區(qū)間或在4300~4800美元/盎司之間。