美國特朗普政府與伊朗未能就如何達(dá)成停火協(xié)議釋放一致信號，導(dǎo)致本周美國國債收益率大幅攀升。市場擔(dān)憂高企的原油價格將推高通脹，美國股指隨之下跌。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)均遭遇連續(xù)第五周下跌，為近四年來最長連跌紀(jì)錄。道指較2月10日的歷史收盤高點已下跌超10%，繼羅素2000和納指后成為最新一個確認(rèn)進入回調(diào)區(qū)間的主要股指。未來一周，地緣政治因素或?qū)⒗^續(xù)主導(dǎo)市場，投資者情緒仍與中東局勢及油價走勢深度綁定，戰(zhàn)線的延長可能意味著經(jīng)濟風(fēng)險逐步累積。

本周美國公布的一系列數(shù)據(jù)相對偏弱，考慮到中東局勢帶來的高度不確定性，數(shù)據(jù)走軟在預(yù)期之中。標(biāo)普全球美國制造業(yè)PMI從2月的51.6升至52.4，高于預(yù)期的51.3，新訂單創(chuàng)下2025年10月以來最大增幅，主要受出口需求企穩(wěn)推動。然而，占到美國經(jīng)濟超過60%的標(biāo)普全球服務(wù)業(yè)PMI從2月的51.7回落至51.1，為11個月以來最低水平。密歇根大學(xué)消費者信心環(huán)比下降6%至53.3，低于預(yù)期的55.5，為2025年12月以來最低。未來一年通脹預(yù)期從2月的3.4%躍升至3.8%，錄得自去年4月以來最大的單月漲幅。亞特蘭大聯(lián)儲將第一季度GDP實時預(yù)測值從上周五的2.3%下調(diào)至2.0%。牛津經(jīng)濟研究院高級經(jīng)濟學(xué)家施瓦茨表示，此輪中東沖突為經(jīng)濟前景蒙上陰影，局勢可能從溫和緩和走向嚴(yán)重的石油沖擊?；鶞?zhǔn)預(yù)測是經(jīng)濟將持續(xù)擴張，即便消費者要承受能源價格上漲和儲蓄緩沖變薄帶來的主要壓力。但如果油價長期維持在每桶140美元以上，將足以推動美國經(jīng)濟陷入衰退。

兩名美聯(lián)儲官員表示，這場沖突給美國經(jīng)濟帶來了新的挑戰(zhàn)。費城聯(lián)儲主席安娜·保爾森稱，這場沖突給通脹和經(jīng)濟增長帶來了“新風(fēng)險”。里士滿聯(lián)儲主席湯姆·巴爾金表示，沖突使需求前景變得復(fù)雜，油價上漲不僅打擊消費者信心，還會影響航空旅行、貨運和航運等其他產(chǎn)品的價格。這些價格上漲會擠占其他方面的支出。美國國債收益率本周繼續(xù)上行，收益率曲線進一步趨平。與上周五相比，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債上行約5個基點報3.934%，基準(zhǔn)10年期美債上行約4個基點報4.424%，創(chuàng)去年7月以來新高。芝商所美聯(lián)儲觀察工具顯示，貨幣市場參與者目前預(yù)計美聯(lián)儲今年不會降息，加息的概率升至25%。而沖突爆發(fā)前，市場曾預(yù)期降息兩次。

施瓦茨認(rèn)為，如果油價居高不下，最大的下行風(fēng)險將通過股市和勞動力市場傳導(dǎo)。股市出現(xiàn)更劇烈的回調(diào)可能會拖累高收入群體的消費支出；若裁員規(guī)模從此加速擴大，家庭本就薄弱的儲蓄緩沖將難以抵御沖擊。不過他認(rèn)為，沖突對投資的影響將呈現(xiàn)分化態(tài)勢。比如，人工智能相關(guān)支出仍將保持增長勢頭，但沖突持續(xù)會給半導(dǎo)體供應(yīng)鏈與電力供應(yīng)帶來被低估的風(fēng)險。隨著企業(yè)推遲決策、等待前景明朗化，特朗普“大而美”法案短期內(nèi)帶來的提振效應(yīng)也將被削弱。

本周美國三大股指均錄得連續(xù)第五周下跌，其中納斯達(dá)克綜合指數(shù)單周大跌3.2%，為去年3月以來最大單周跌幅；標(biāo)普500指數(shù)與道指分別下跌2.1%和0.9%。通信服務(wù)、科技以及非必需消費品板塊為過去一周表現(xiàn)最差的板塊。這表明受通脹擔(dān)憂影響，市場對今年貨幣政策寬松的預(yù)期已然消散，經(jīng)濟增長前景遭受重創(chuàng)。谷歌母公司Alphabet本周重挫近9%，微軟暴跌近7%；英偉達(dá)與亞馬遜各跌約3%，特斯拉下滑近2%。Meta成為表現(xiàn)最差的科技巨頭，股價跳水超11%。此前該公司在兩場關(guān)鍵訴訟中遭遇慘敗，進一步加劇了這家社交媒體巨頭的困境。

隨著投資者大舉撤離科技股，市場焦點轉(zhuǎn)向特斯拉和馬斯克旗下萬億市值公司的下一步動向。上月與xAI合并后估值達(dá)1.25萬億美元的SpaceX預(yù)計很快將提交IPO申請，有望成為史上規(guī)模最大的IPO。而特斯拉將于下周公布季度交付數(shù)據(jù)。嘉信理財在市場展望中寫道，受中東沖突、油價走高及美國國債收益率攀升拖累投資者情緒影響，主要股指跌勢難止。圍繞沖突的消息密集涌現(xiàn)，談判進展目前尚不明朗。但華爾街顯然認(rèn)為，沖突持續(xù)越久、油價居高不下的時間越長，全球經(jīng)濟受到的負(fù)面影響就越大。除地緣政治因素外，美國國債收益率持續(xù)走高，收益率曲線的幾個關(guān)鍵點位均受到考驗——2年期國債觸及4.0%、10年期觸及4.50%、30年期觸及5.0%。

展望下周，除沖突進展與油價走勢外，其他因素對投資者而言或許都無關(guān)緊要。從技術(shù)面看，市場短期已處于超賣狀態(tài)，但隨著多個關(guān)鍵支撐位被跌破，技術(shù)面已遭到一定破壞。如今市場命運似乎與中東局勢及油價走勢深度綁定。若美伊雙方達(dá)成?；饏f(xié)議，或出現(xiàn)實質(zhì)性的局勢緩和，考慮到當(dāng)前市場已超賣，股市幾乎肯定會大幅反彈。由于無法預(yù)測此類事件是否及何時發(fā)生，劇烈波動的格局仍有可能延續(xù)。