近期，受中東沖突影響，全球資本市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，美股三大股指連續(xù)下跌，日韓股市更是一度大跌，而A股表現(xiàn)相對(duì)抗跌。隨著中長(zhǎng)期資金入市的成效逐步顯現(xiàn)，長(zhǎng)期投資的市場(chǎng)生態(tài)逐步完善，A股正在逐步構(gòu)筑底部特征，市場(chǎng)調(diào)整反而是入場(chǎng)時(shí)機(jī)。本次調(diào)整主要是受到中東沖突的外部沖擊，導(dǎo)致投資者情緒出現(xiàn)波動(dòng)，并未改變A股市場(chǎng)慢牛長(zhǎng)牛的格局。

A股市場(chǎng)近期能走出獨(dú)立行情，也體現(xiàn)出本輪慢牛長(zhǎng)牛行情背后的邏輯非常強(qiáng)勁。地緣沖突對(duì)A股的影響逐步弱化，影響A股的核心因素是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、風(fēng)險(xiǎn)偏好和利率水平，目前來(lái)看，這些因素沒有發(fā)生根本性變化。A股中長(zhǎng)期仍處于結(jié)構(gòu)性緩慢上行的趨勢(shì)。

中東沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽被封鎖，國(guó)際油價(jià)一度大幅上漲，相較戰(zhàn)前漲幅接近50%。原油價(jià)格的上漲推高了全球通脹預(yù)期，對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)造成壓制。在沖突形勢(shì)尚未明朗之前，疊加通脹預(yù)期抬升，全球權(quán)益市場(chǎng)大概率將延續(xù)高波動(dòng)、震蕩調(diào)整的走勢(shì)。而在外部不確定性的情況下，國(guó)內(nèi)基本面逐步企穩(wěn)，政策層面有力支持，有效支撐了A股市場(chǎng)的韌性。

2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，政策對(duì)資本市場(chǎng)的呵護(hù)也推動(dòng)了投資者信心的回升。引入中長(zhǎng)期資金入市、長(zhǎng)錢長(zhǎng)投，有利于提升資本市場(chǎng)的確定性。同時(shí)，國(guó)內(nèi)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)顯著，在人形機(jī)器人、芯片半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)方面具備強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，這是應(yīng)對(duì)外部沖擊的重要基礎(chǔ)。隨著年報(bào)及一季報(bào)業(yè)績(jī)集中披露，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、景氣度持續(xù)改善的板塊和個(gè)股成為資金聚焦的核心方向。受益于“十五五”期間4萬(wàn)億投資的電網(wǎng)設(shè)備、儲(chǔ)能等新能源，以及能源、有色金屬等板塊——即AI時(shí)代仍可大力發(fā)展的方向，今年以來(lái)表現(xiàn)突出，投資者仍可繼續(xù)關(guān)注。這些重資產(chǎn)、低波動(dòng)率的板塊具備較大競(jìng)爭(zhēng)力。

在AI應(yīng)用方面，中國(guó)具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。2026年我們加大研發(fā)投入，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)化加速，半導(dǎo)體、通信設(shè)備、算力算法、機(jī)械設(shè)備、商業(yè)航天、人形機(jī)器人等板塊有望獲得較好表現(xiàn)。

周一晚間，與劉紀(jì)鵬教授進(jìn)行了一次對(duì)話，深入探討了4000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)。雙方觀點(diǎn)高度一致，認(rèn)為這次跌破4000點(diǎn)是前期踏空投資者建倉(cāng)優(yōu)質(zhì)股票的好時(shí)機(jī)。市場(chǎng)的調(diào)整并未改變A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期上漲的趨勢(shì)，跌破4000點(diǎn)并不是行情的終點(diǎn)，而是本輪慢牛長(zhǎng)牛行情的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。相較于過(guò)去兩年保衛(wèi)3000點(diǎn)，如今保衛(wèi)4000點(diǎn)也恰恰證明了本輪慢牛長(zhǎng)牛行情已形成向上的趨勢(shì)，市場(chǎng)重心不斷抬升。在低利率環(huán)境下，居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)越來(lái)越明顯。未來(lái)隨著資本市場(chǎng)走強(qiáng)，基金的賺錢效應(yīng)逐步提升，這將進(jìn)一步吸引更多居民儲(chǔ)蓄通過(guò)買基金或直接開戶入市的方式，為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多增量資金，這也是本輪慢牛長(zhǎng)牛行情得以延續(xù)的基礎(chǔ)。

長(zhǎng)期來(lái)看，我國(guó)資本市場(chǎng)有望成為居民配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的場(chǎng)所，也是獲得財(cái)產(chǎn)性收入的重要渠道。抓住經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的優(yōu)質(zhì)行業(yè)或優(yōu)質(zhì)公司，是分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的重要方面。相對(duì)而言，A股和港股處于全球資本市場(chǎng)的估值洼地，而美股估值則高高在上。美股回落的風(fēng)險(xiǎn)正在加大，雖然美股的科技股技術(shù)領(lǐng)先，但估值過(guò)高，牛市出現(xiàn)大跌的隱憂仍存。美股上漲了十幾年，如今也略顯疲態(tài)，今年多次出現(xiàn)大幅調(diào)整，投資者信心受到一定影響。VIX恐慌指數(shù)前段時(shí)間一度大漲，說(shuō)明中東沖突對(duì)美股的影響不容小覷。為防止通脹再起，美聯(lián)儲(chǔ)不得不推遲降息節(jié)奏，甚至到年底再考慮降息，這對(duì)美股的走勢(shì)也形成了負(fù)面影響。

原油價(jià)格目前高位震蕩，后續(xù)走勢(shì)主要取決于戰(zhàn)爭(zhēng)何時(shí)結(jié)束。如果戰(zhàn)爭(zhēng)能在4月份實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性停火，霍爾木茲海峽逐步放開，國(guó)際油價(jià)可能應(yīng)聲回落；但如果4月份還不能結(jié)束，油價(jià)有可能在高位運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間。國(guó)際金價(jià)在前段時(shí)間一度大跌，在大跌時(shí)也提到要從長(zhǎng)期配置的角度看待黃金價(jià)格波動(dòng)，每次大跌都是布局的機(jī)會(huì)。事實(shí)上，在投資組合中配置20%的黃金類資產(chǎn)是抵御紙幣貶值的最有效方式，每次大跌都是較好的布局機(jī)會(huì)。近期隨著避險(xiǎn)情緒上升，國(guó)際金價(jià)出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈，長(zhǎng)期來(lái)看黃金依然是值得配置的資產(chǎn)。