3月31日,杭州銅師傅文創(chuàng)(集團(tuán))股份有限公司在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市。截至當(dāng)日收盤,銅師傅股價報30.5港元/股,跌幅達(dá)49.17%。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家盤和林認(rèn)為,銅師傅所在的賽道具有明顯的周期性,與港股長期投資人喜好相悖,導(dǎo)致了開盤破發(fā)的現(xiàn)象。根據(jù)銅師傅公布的配發(fā)結(jié)果,公司全球發(fā)售740.68萬股H股,香港公開發(fā)售占15%,國際發(fā)售占85%。最終發(fā)售價每股60港元,全球發(fā)售凈籌約3.9億港元。香港公開發(fā)售獲59.55倍認(rèn)購,國際發(fā)售獲1.56倍認(rèn)購。
在3月30日的暗盤交易中,銅師傅股價已下跌超過6%,收盤時跌幅擴(kuò)大至約30%。中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示,一方面,“銅質(zhì)文創(chuàng)第一股”的獨(dú)特概念吸引了部分投資者的關(guān)注,文創(chuàng)賽道的小眾性與銅師傅在細(xì)分領(lǐng)域的頭部地位讓一些投資者看到了差異化市場的潛力;另一方面,市場對銅師傅盈利能力與成長確定性存在擔(dān)憂,暗盤交易中股價的持續(xù)下跌也提前預(yù)演了市場的態(tài)度。投資者對其長期增長潛力持謹(jǐn)慎態(tài)度,專業(yè)資金的觀望與散戶的拋售形成合力,最終導(dǎo)致股價承壓破發(fā)。
根據(jù)銅師傅的聆訊后資料集,2022年至2024年,銅師傅營收分別為5.03億元、5.06億元和5.71億元人民幣;凈利潤分別為5693.8萬元、4413.1萬元和7898.2萬元。2025年前三季度,公司出現(xiàn)“增收不增利”的情況,營收同比增長11.26%至4.48億元,但期內(nèi)利潤卻同比減少21.99%至4155.3萬元。
從招股書披露的數(shù)據(jù)看,作為公司主力產(chǎn)品,銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的毛利率并不領(lǐng)先。以2024年為例,銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品毛利率為35.2%,不僅明顯落后于塑膠潮玩(43.6%)和木質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品(46.4%),也低于該年公司整體毛利率(35.4%)。袁帥還表示,銅師傅主營業(yè)務(wù)與銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品高度綁定,意味著會對銅價波動很敏感,如果銅價上漲,會直接推高原材料采購成本,間接影響整體營收。
盤古智庫高級研究員江瀚進(jìn)一步表示,銅質(zhì)文創(chuàng)市場是一個典型的“小而美”市場,2024年整體規(guī)模僅約16億元,即便作為市占率35%的龍頭,其存量博弈的特征明顯,缺乏足夠的想象空間來支撐高市值的持續(xù)增長。招股書顯示,2019年至2029年,中國金屬材質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場規(guī)模預(yù)計從231億元增至293億元;同期,塑料樹脂品類則預(yù)計將從380億元躍升至1555億元,增長空間遠(yuǎn)超金屬品類。
盤和林表示,未來,銅師傅發(fā)展的突破點(diǎn)或在于創(chuàng)新出客群更廣的產(chǎn)品,從“小眾銅藝”轉(zhuǎn)型為“大眾文創(chuàng)”,成為流行文化的一部分。袁帥建議,銅師傅可以通過提升產(chǎn)品的文化附加值與工藝水平,走高端化、定制化路線,挖掘細(xì)分市場的深度價值,打造兼具藝術(shù)感與實(shí)用性的產(chǎn)品,在鞏固現(xiàn)有客群的基礎(chǔ)上,吸引更多追求品質(zhì)與文化內(nèi)涵的消費(fèi)者。
針對上市首日破發(fā)且收盤股價近乎腰斬的原因,及后續(xù)公司產(chǎn)品出新計劃等問題,記者致函銅師傅,對方回應(yīng)稱,公司暫時無法對上述問題進(jìn)行回復(fù)。
杭州銅師傅文創(chuàng)(集團(tuán))股份有限公司今日在港交所上市,股票代碼00664.HK。開盤價為35.42港元,收盤時股價跌至30.5港元,跌幅達(dá)到49.17%
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