雷軍投的“中年人泡泡瑪特”上市了 小米系資本加持坐鎮(zhèn)！又一家“小米系”企業(yè)要上市了。杭州銅師傅文創(chuàng)（集團(tuán)）股份有限公司在港交所敲鐘，成為被業(yè)內(nèi)稱為“中年人的泡泡瑪特”的品牌。這家企業(yè)從浙江建德起步，用十余年時間將原本小眾的銅工藝品變成了大眾消費市場接受的文創(chuàng)產(chǎn)品。截至發(fā)稿前，銅師傅股價為36港元/股，市值達(dá)到23億港元。

銅師傅自誕生之初就帶有鮮明的小米基因。創(chuàng)始人俞光以“降維、專注、極致、口碑”的打法贏得了順為資本和小米生態(tài)鏈的連續(xù)投資。粗略計算，小米系資本共計投資1.6億，合計持股超22%，是公司最大的機構(gòu)股東。隨著此次IPO，小米持有銅師傅股票價值約5.5億港元，成為IPO最大贏家。

成功登陸港股后，銅師傅面臨盈利表現(xiàn)波動、原材料銅價上行壓力、客單價持續(xù)下行、第二增長曲線尚未形成等現(xiàn)實問題。這家細(xì)分賽道的絕對龍頭能否借助資本化打開更廣闊的增長空間，還需時間驗證。

銅師傅的故事始于創(chuàng)始人俞光的一次“踩坑”經(jīng)歷。2013年，俞光想給辦公室請一尊銅關(guān)公像，但價格高達(dá)120萬元。他憑借多年制造業(yè)經(jīng)驗，決定自己做。同年3月，俞光成立銅師傅，從衛(wèi)浴行業(yè)轉(zhuǎn)向冷門的銅工藝品賽道。盡管當(dāng)時幾乎沒人看好這筆跨界，但俞光認(rèn)為兩個極端之間存在巨大空白市場。

作為雷軍的鐵桿粉絲，俞光借鑒了小米的經(jīng)營法則，定下“降維、專注、極致、口碑”的八字訣。他還模仿小米的“米粉節(jié)”，舉辦“銅粉英雄大會”。2014年5月，銅師傅天貓旗艦店開業(yè)，首日銷售額突破百萬。此后幾年，銅師傅在淘寶眾籌平臺創(chuàng)下多項紀(jì)錄。

2017年，俞光帶著幾件銅像樣品走進(jìn)順為資本路演現(xiàn)場，最終獲得1.1億元A輪融資。2018年，銅師傅完成3.1億元B輪融資，順為資本與小米繼續(xù)追加投資。截至IPO前，順為資本持股13.39%，小米旗下天津金米持股9.56%，二者合計持股22.95%。

翻開銅師傅的招股書，可以看到公司近幾年的營收與利潤表現(xiàn)。2022年至2024年間，銅師傅的營業(yè)收入分別為5.03億元、5.06億元、5.71億元，三年復(fù)合增長率約為6.54%。相比之下，泡泡瑪特和名創(chuàng)優(yōu)品的營收增速明顯更高。直到2025年前9個月，銅師傅的營收才出現(xiàn)小幅回暖，同比增長約12%。

銅師傅的收入主要來自銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品，貢獻(xiàn)了公司95%以上的收入。盡管嘗試多元化發(fā)展，推出塑膠潮玩、銀質(zhì)文創(chuàng)、黃金文創(chuàng)等新品類，但這些新業(yè)務(wù)的發(fā)展有限。2024年全年，塑膠潮玩業(yè)務(wù)收入僅有1425萬元，黃金文創(chuàng)子品牌“璽匠金鋪”收入僅127萬元。

銅師傅的凈利潤也經(jīng)歷了波動。2022年實現(xiàn)凈利潤5694萬元，2023年降至4413萬元，2024年反彈至7898萬元?，F(xiàn)金流儲備也不算充裕，截至2025年9月底，賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物約為9194萬元。銅價波動對銅師傅的成本結(jié)構(gòu)影響顯著，核心原材料價格漲幅接近六成，增加了經(jīng)營難度。

銅師傅線上客單價持續(xù)下滑，從2022年的958元降至2025年上半年的556元。消費者偏好向小型銅器產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，不再傾向于購買高價大型擺件。

中國文創(chuàng)工藝品市場規(guī)模龐大，但銅質(zhì)文創(chuàng)工藝品細(xì)分賽道體量較小。2024年國內(nèi)銅質(zhì)文創(chuàng)工藝品市場規(guī)模僅約15.8億元，占整體市場的6.3%。銅師傅占據(jù)該賽道35%的市場份額，但市場天花板已近在眼前。

未來，銅師傅的核心競爭力在于精準(zhǔn)踩中國潮崛起與文創(chuàng)消費升級的大趨勢。過去幾年，國潮文化推動文創(chuàng)行業(yè)發(fā)展，銅師傅的產(chǎn)品定位契合了傳統(tǒng)文化IP與現(xiàn)代消費體驗的結(jié)合點。然而，隨著文創(chuàng)賽道競爭加劇，銅師傅需要證明其產(chǎn)品的獨特價值。