千億龍頭東鵬飲料為何失速增速放緩引發(fā)市場擔(dān)憂

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2026-04-03 16:12:51 新浪財經(jīng)

千億龍頭東鵬飲料為何失速增速放緩引發(fā)市場擔(dān)憂。2026年3月31日，東鵬飲料股價暴跌9.97%，單日蒸發(fā)逾百億元，幾乎跌停。就在前一天，東鵬發(fā)布了2025年年報，顯示全年營收首次突破200億元大關(guān)，達到208.75億元，同比增長31.80%；歸母凈利潤44.15億元，同比增長32.72%。盡管業(yè)績亮眼，但股價不漲反跌，顯示出市場對東鵬飲料未來增長可持續(xù)性的擔(dān)憂。

東鵬飲料的崛起主要依賴于其核心產(chǎn)品“東鵬特飲”。2025年，東鵬特飲全年營收達155.99億元，在我國能量飲料市場銷售量占比提升至51.6%，銷售額占比提升至38.3%，正式登頂銷量與銷售額“雙料第一”。然而，隨著基數(shù)擴大，東鵬特飲的增速顯著放緩。第四季度，東鵬特飲單季度營收增速僅為8.5%，而2024年同期為19.43%。全年來看，東鵬特飲營收同比增長17.25%，較之前幾年超過20%的增速明顯回落。

市場分析認(rèn)為，東鵬特飲增速放緩的原因是國內(nèi)能量飲料市場逐漸接近飽和。紅牛內(nèi)斗帶來的戰(zhàn)略窗口期收窄，東鵬飲料此前通過紅牛渠道松動獲得的增長紅利正在減弱。同時，能量飲料市場競爭加劇，紅牛、樂虎等競品加大市場投入，產(chǎn)品同質(zhì)化風(fēng)險上升，進一步壓縮了東鵬特飲的增長空間。

面對核心產(chǎn)品增速放緩，東鵬飲料近年來大力推進“1+6”多品類戰(zhàn)略，試圖打造第二增長曲線。電解質(zhì)飲料“補水啦”成為最大亮點，2025年營收達32.74億元，同比增長118.99%，營收占比提升至15.70%。即飲咖啡“東鵬大咖”和果味茶“果之茶”營收雙雙突破5億元，非特飲產(chǎn)品營收占比從2024年的15.9%提升到2025年的25.2%。

然而，多品類戰(zhàn)略也暴露了明顯的結(jié)構(gòu)性矛盾。新品類暫時仍難以填補核心產(chǎn)品降速留下的缺口?！把a水啦”全年營收僅約為東鵬特飲的五分之一，其他飲料品類合計營收19.86億元，占比僅9.52%。此外，新品類在高速增長的同時，顯著拖累了公司的整體盈利能力。2025年，東鵬特飲所屬的能量飲料類目毛利率為50.79%，而東鵬補水啦所屬的運動飲料類目毛利率為34.77%，其他飲料的毛利率僅為15.53%。低毛利產(chǎn)品占比提升而高毛利產(chǎn)品增速放緩時，公司整體毛利率不可避免地被拉低——2025年第四季度，公司整體毛利率為43.80%，較前三季度的45.17%明顯下滑，單季度凈利率降至全年低點。

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