博主：宇樹講人形的故事賺機器狗的錢機器狗才是真現(xiàn)金牛(2)

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2026-04-03 19:43:58 36氪

招股書顯示，2024年宇樹首次實現(xiàn)全年扭虧為盈，歸母凈利潤0.95億元，當年機器狗仍是第一大營收來源，占比接近60%。這意味著，在人形機器人成為焦點之前，機器狗早已默默成為現(xiàn)金牛，支撐起整個公司的基本盤。

出貨量大靠的是價格策略。2023年推出的Go2 Air售價9997元，成為行業(yè)內(nèi)首個進入萬元以內(nèi)的產(chǎn)品。在工業(yè)級市場，宇樹B2定價約40萬元，不僅低于波士頓動力的Spot（售價約53萬元），在攀爬能力、續(xù)航、扭矩等關鍵指標上還更有優(yōu)勢。

價格競爭力源于極致自研。宇樹的核心部件（電機、減速器、關節(jié)、激光雷達等）已經(jīng)全棧自研自產(chǎn)，核心部件的自研率超95%，外購占比僅14%-18%。規(guī)模效應釋放后，單機成本從2022年的2.23萬元降至2025年前三季度的1.21萬元。

成本下降，價格堅挺，利潤空間被徹底打開。2022年至2025年，宇樹綜合毛利率分別為44.94%、44.75%、56.98%，并在去年前三季度進一步提升至59.83%。這個數(shù)字大幅領先優(yōu)必選、越疆科技等同行。

盡管現(xiàn)在人形機器人是宇樹最響亮的標簽，但真實情況是機器狗不僅賣得更多，甚至在宇樹成立后的很長一段時間里，王興興只做機器狗，堅決反對做人形機器人。他認為，四足機器人比兩足更穩(wěn)定，使用場景更多。早期宇樹完全不做消費級產(chǎn)品，專注于面向科研機構和工業(yè)客戶的B端產(chǎn)品。

這種“保守”反而構成了宇樹最重要的能力積累。機器狗作為主力產(chǎn)品的這些年，宇樹一邊建立了穩(wěn)定的收入來源，一邊在核心部件和運動控制上完成了長期沉淀。這些能力并沒有被“鎖死”在四足形態(tài)里，而是可以復用和遷移。

2023年，宇樹決定切入人形機器人領域，僅用了3名員工，用時6個月便推出了首款人形機器人H1。極高的零件復用率和極短的研發(fā)周期，直接降低了成本。2025年前三季度，宇樹研發(fā)費用僅占營收的7.73%。

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