全球央行“囤金時代”結(jié)束了嗎拋售潮或為假象

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2026-04-04 08:48:26 上海有色網(wǎng)

近期市場熱議的話題是全球央行是否正在拋售黃金，以及這場持續(xù)15年的官方“囤金潮”是否已經(jīng)結(jié)束。瑞銀策略師Joni Teves在4月2日發(fā)布的最新貴金屬研報中表示，央行出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向、大規(guī)模拋售黃金的可能性極低。官方機構(gòu)仍將維持凈買入立場，但購買節(jié)奏將溫和放緩，預(yù)計2026年全年購金量約為800至850噸，略低于2025年的約860噸。

報告特別關(guān)注了土耳其“幾周內(nèi)賣出約50噸黃金”的新聞。Teves認(rèn)為，土耳其的官方黃金數(shù)據(jù)里混入了商業(yè)銀行頭寸和互換等操作痕跡，僅憑頭條推斷“央行開始拋售”風(fēng)險很高，應(yīng)該等待更詳細(xì)的數(shù)據(jù)再做判斷。在價格層面，瑞銀認(rèn)為短期內(nèi)金價會繼續(xù)震蕩、盤整；但從中期來看，金價仍指向新高，并將2026年金價年均預(yù)測下調(diào)至5000美元（此前為5200美元），維持年底目標(biāo)價5600美元。

市場擔(dān)心的情景是，如果中東沖突長期化、油價推高通脹、經(jīng)濟增長走弱、本幣貶值，部分央行可能被迫賣出黃金以應(yīng)對壓力。然而，報告指出這并不意味著官方部門的趨勢反轉(zhuǎn)。過去15年官方部門持續(xù)增持黃金的過程中，單月出現(xiàn)“賣出”并不罕見。原因可能是早年買得便宜的央行進行戰(zhàn)術(shù)止盈、金價大漲觸發(fā)再平衡或黃金生產(chǎn)國的自然流入轉(zhuǎn)化為對外出貨。因此，賣出可以是動作，不一定是立場。

基線判斷是凈買入仍在，但速度放緩。官方部門更像“實物買家”，常在回撤時提供托底力量，讓市場更快在更高的平臺穩(wěn)定下來。相反，官方部門通常不追漲，傾向于在價格更合適、波動更收斂時再介入。這也解釋了為什么當(dāng)波動升高時，市場會感覺“央行不見了”。近期官方部門以及其他偏長期的持有者更傾向于觀望，而不是在每一次下跌中立刻補倉。

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