全球央行“囤金時(shí)代”結(jié)束了嗎？官方購(gòu)金步伐放緩

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2026-04-03 11:02:02 華爾街見(jiàn)聞

全球央行“囤金時(shí)代”結(jié)束了嗎？官方購(gòu)金步伐放緩！近期市場(chǎng)熱議的話題是全球央行是否正在拋售黃金，這場(chǎng)持續(xù)了15年的官方“囤金潮”是否已經(jīng)結(jié)束。瑞銀策略師Joni Teves在4月2日發(fā)布的貴金屬研究報(bào)告中指出，央行出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向、大規(guī)模拋售黃金的可能性極低。官方機(jī)構(gòu)仍會(huì)保持凈買入立場(chǎng)，但購(gòu)買節(jié)奏將溫和放緩，預(yù)計(jì)2026年全年購(gòu)金量約為800至850噸，略低于2025年的約860噸。

報(bào)告特別關(guān)注了土耳其“幾周內(nèi)賣出約50噸黃金”的新聞。Teves認(rèn)為，土耳其的官方黃金數(shù)據(jù)中混入了商業(yè)銀行頭寸和互換等操作痕跡，單憑頭條推斷“央行開(kāi)始拋售”風(fēng)險(xiǎn)很高，應(yīng)等待更詳細(xì)的拆分?jǐn)?shù)據(jù)再做判斷。

在價(jià)格層面，瑞銀認(rèn)為短期內(nèi)金價(jià)會(huì)因地緣局勢(shì)的新聞循環(huán)而繼續(xù)震蕩、盤(pán)整；但從中期來(lái)看，金價(jià)仍有上漲空間，并將2026年金價(jià)年均預(yù)測(cè)下調(diào)至5000美元（此前為5200美元），維持年底目標(biāo)價(jià)5600美元（1月底設(shè)定）。

市場(chǎng)擔(dān)心如果中東沖突長(zhǎng)期化、油價(jià)推高通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)走弱、本幣貶值，部分央行可能被迫賣出黃金應(yīng)對(duì)壓力。然而，報(bào)告并不認(rèn)為個(gè)別央行賣出黃金就代表官方部門的趨勢(shì)反轉(zhuǎn)。過(guò)去15年間，單月出現(xiàn)“賣出”并不罕見(jiàn)，原因可能是戰(zhàn)術(shù)止盈、再平衡或黃金生產(chǎn)國(guó)的自然流入轉(zhuǎn)化為對(duì)外出貨。因此，賣出可以是動(dòng)作，但不一定代表立場(chǎng)。

基線判斷是凈買入仍在繼續(xù)，但速度放緩。官方部門作為實(shí)物買家，在回撤時(shí)提供托底力量，讓市場(chǎng)更快穩(wěn)定在更高的平臺(tái)上。相反，它們通常不追漲，傾向于在價(jià)格更合適、波動(dòng)更收斂時(shí)介入。這解釋了為什么當(dāng)波動(dòng)升高時(shí)，市場(chǎng)會(huì)感覺(jué)“央行不見(jiàn)了”。

土耳其的案例之所以敏感，是因?yàn)樗稀把胄虚_(kāi)始賣金”的敘事。但實(shí)際上，土耳其存在一定的特殊性：部分變動(dòng)可能是互換而非直接賣出，且土耳其央行長(zhǎng)期把黃金當(dāng)作政策工具，用于支持國(guó)內(nèi)銀行體系的流動(dòng)性管理。因此，總量數(shù)據(jù)變化并不等于央行在市場(chǎng)上拋售，建議等待更詳細(xì)的數(shù)據(jù)披露后再討論趨勢(shì)。

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