高盛預(yù)計(jì)金價(jià)有望沖擊6100美元 中東局勢(shì)升級(jí)或成關(guān)鍵因素。如果中東局勢(shì)再度升級(jí)，黃金價(jià)格可能從5400美元一路沖高至6100美元。自沖突爆發(fā)以來(lái)，金價(jià)已累計(jì)下跌約15%，但高盛依然看好黃金前景。高盛商品研究團(tuán)隊(duì)分析師Lina Thomas和Daan Struyven在3月30日的報(bào)告中提出了兩條不同的路徑：基準(zhǔn)路徑預(yù)測(cè)到2026年底金價(jià)將回到5400美元/盎司；極端上行路徑則認(rèn)為在西方財(cái)政可持續(xù)性受到質(zhì)疑、私人部門加速多元化資產(chǎn)配置的情況下，金價(jià)有望達(dá)到6100美元/盎司。

反方向的極端風(fēng)險(xiǎn)也存在，若市場(chǎng)對(duì)黃金失去信心并選擇清倉(cāng)，價(jià)格可能跌至3800美元/盎司。此次黃金未如預(yù)期迅速上漲的原因在于沖擊更像供給驅(qū)動(dòng)的滯脹。高油價(jià)推高了通脹預(yù)期，市場(chǎng)重新定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)今年不降息，加上年初累積的看漲期權(quán)被強(qiáng)制平倉(cāng)，形成了技術(shù)性和短期宏觀驅(qū)動(dòng)的拋壓。這類能源供給沖擊通常會(huì)在最初1到3個(gè)月讓政策利率短暫上升，但6到9個(gè)月后增長(zhǎng)擔(dān)憂逐漸占據(jù)主導(dǎo)，利率回落，黃金表現(xiàn)會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

支撐高盛5400美元基準(zhǔn)預(yù)測(cè)的因素包括投機(jī)性倉(cāng)位大幅出清，估值吸引力回升；Comex凈投機(jī)性多頭目前已降至歷史第39百分位，預(yù)計(jì)能為金價(jià)貢獻(xiàn)約195美元/盎司。其次，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)完成約50個(gè)基點(diǎn)的降息預(yù)期，將為金價(jià)增添約120美元/盎司。此外，央行將繼續(xù)購(gòu)金，中期錨定作用顯著，預(yù)期在基準(zhǔn)假設(shè)下月均購(gòu)入約60噸，高于過(guò)去12個(gè)月52噸的均值，這一節(jié)奏預(yù)計(jì)能為金價(jià)貢獻(xiàn)約535美元/盎司。

風(fēng)險(xiǎn)同樣清晰可見。若霍爾木茲海峽中斷超出預(yù)期，引發(fā)股市更大幅回撤，保證金追繳與流動(dòng)性擠兌可能觸發(fā)新一輪賣盤，部分把黃金當(dāng)作“宏觀政策對(duì)沖”的倉(cāng)位被徹底清算，這種極端情景下，金價(jià)可能跌向3800美元/盎司。向上非線性風(fēng)險(xiǎn)也同樣令人警惕。若地緣政治推動(dòng)私人部門加速?gòu)奈鞣絺鹘y(tǒng)資產(chǎn)中多元化，同時(shí)市場(chǎng)開始質(zhì)疑西方長(zhǎng)期財(cái)政與國(guó)防支出的可持續(xù)性，黃金的上行將非常陡峭。若宏觀政策對(duì)沖倉(cāng)位重建到拋售前水平，這將為金價(jià)增加約750美元/盎司，使價(jià)格達(dá)到約5700美元；若沿先前的積累趨勢(shì)繼續(xù)上行，再增加約425美元/盎司，金價(jià)就會(huì)邁向6100美元/盎司。