霍爾木茲海峽是全球最重要的石油運(yùn)輸咽喉要道，全球約20%的石油和液化天然氣從此運(yùn)出。原本自由通航的海峽經(jīng)此一戰(zhàn)反而成了伊朗手中的“王牌”。當(dāng)海峽受阻時(shí)日拉長(zhǎng)，尋找替代貿(mào)易路線和支付機(jī)制逐漸提上各國(guó)日程。這些貿(mào)易路線和機(jī)制是原有美元體系之外的“支流”。假設(shè)戰(zhàn)事繼續(xù)延宕，“支流”或許會(huì)壯大成為與美元平行的“主流”，交易方以美元以外的其他貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算可能成為石油貿(mào)易甚至全球商品貿(mào)易的新習(xí)慣。

海灣國(guó)家石油的主要銷售對(duì)象是亞洲國(guó)家。由于頁(yè)巖氣革命，美國(guó)已成為一個(gè)能源自給自足的國(guó)家，不再高度依賴海灣國(guó)家石油的進(jìn)口。2025年，沙特對(duì)中國(guó)、日本、韓國(guó)的石油出口量分別是沙特對(duì)美國(guó)出口量的4.96倍、2.75倍和2.93倍。繼續(xù)用美元結(jié)算面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)，收益卻相當(dāng)有限。前高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆·奧尼爾指出，這場(chǎng)戰(zhàn)事可能會(huì)使海灣國(guó)家更接近中國(guó)、印度及其他主要石油消費(fèi)國(guó)，亞洲地區(qū)不斷增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)機(jī)遇日益變得更具吸引力。

外儲(chǔ)管理者和各國(guó)央行也可能轉(zhuǎn)向美元之外的其他資產(chǎn)類別。傳統(tǒng)上中東國(guó)家的資金大量投向美國(guó)，資金來(lái)源包括這個(gè)地區(qū)約2萬(wàn)億美元的儲(chǔ)備、持有約6萬(wàn)億美元資產(chǎn)的主權(quán)財(cái)富基金，以及超過(guò)1萬(wàn)億美元的公共養(yǎng)老基金。然而，美以伊戰(zhàn)事爆發(fā)后，這些投資者開(kāi)始平衡和多元化其投資組合?？紤]到中東國(guó)家要?jiǎng)佑檬诸^的美元儲(chǔ)備來(lái)支撐國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，修復(fù)遭戰(zhàn)事?lián)p毀的基礎(chǔ)設(shè)施，加強(qiáng)國(guó)防能力建設(shè)，通過(guò)拋售美債來(lái)籌集“應(yīng)急資金”的趨勢(shì)將持續(xù)。戰(zhàn)事還提醒美國(guó)盟友和資金來(lái)源國(guó)增強(qiáng)本國(guó)在能源和國(guó)防上的自給自足能力，轉(zhuǎn)向煤炭、核能和新能源，擴(kuò)大電動(dòng)汽車的使用，這也會(huì)減少對(duì)美元的依賴。

美國(guó)國(guó)債方面，戰(zhàn)事相關(guān)的地緣風(fēng)險(xiǎn)疊加對(duì)美國(guó)持續(xù)通脹的擔(dān)心以及美聯(lián)儲(chǔ)今年不降息的預(yù)期，使得3月份的美國(guó)國(guó)債收益率飆升至2025年6月以來(lái)的最高水平。國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn)了大規(guī)模拋售，上次發(fā)生類似規(guī)模的拋售還是在2012年。美國(guó)債務(wù)中有相當(dāng)大的份額由外國(guó)主體持有，拋售美債降低了外部對(duì)美元資產(chǎn)的依賴。伊朗議會(huì)發(fā)言人曾警告，為美國(guó)軍事預(yù)算提供資金的金融機(jī)構(gòu)是“合法目標(biāo)”，而購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的人士則是在購(gòu)買“對(duì)你們總部和資產(chǎn)的攻擊信號(hào)”。