上午,統(tǒng)計(jì)局公布了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),結(jié)合此前公布的出口、社融數(shù)據(jù)來看,并未超出市場預(yù)期。近期表現(xiàn)強(qiáng)勢的超長期國債小幅調(diào)整,在其他期限翻紅的情況下,30年國債收益率上行了0.1BP。
今日將發(fā)布2026年特別國債發(fā)行計(jì)劃,業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為,特別國債計(jì)劃的出臺可能會對超長債行情有所擾動,但調(diào)整即是買入機(jī)會。
數(shù)據(jù)顯示,一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長5.0%,比上年四季度加快0.5個百分點(diǎn)。3月消費(fèi)品零售總額同比增1.7%,預(yù)期增2.5%;規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增5.7%,預(yù)期增5.4%;1-3月固定資產(chǎn)投資同比增1.7%,1-2月增1.8%。
數(shù)據(jù)公布后,債市整體偏強(qiáng),而近期表現(xiàn)強(qiáng)勢的30年期國債有所調(diào)整。上午,30年國債活躍券收益率上行約0.1BP至2.2780%。
財通證券固收首席隋修平認(rèn)為,本輪超長債已經(jīng)下行超10bp,市場又有止盈盤出現(xiàn),每到這一階段,需要多考慮宏觀邏輯。先前公布的3月出口讀數(shù)沒有持續(xù)超出市場預(yù)期,在一定程度上平抑了外需超強(qiáng)支撐的擔(dān)心。而且市場是在定價未來,信貸層面看總需求韌性也不強(qiáng)。
前日央行公布的數(shù)據(jù)顯示,2026年3月我國新增金融機(jī)構(gòu)口徑貸款29900億元,低于市場預(yù)期值32460億元,同比少增6500億元。
國盛證券固收首席楊業(yè)偉認(rèn)為,30年國債收益率對經(jīng)濟(jì)基本面的變化反應(yīng)更敏感,基本面走強(qiáng)往往會帶動30-10 年國債利差走闊,歷史上超長債利差與GDP增速走勢也較為一致。但近期經(jīng)濟(jì)基本面無明顯改善,出口、社融存量同比、M2等指標(biāo)均低于市場預(yù)期。
在微觀層面上,申萬宏源固收首席黃衛(wèi)平認(rèn)為,超長債補(bǔ)漲的邏輯本質(zhì)上是看“資金與負(fù)債流”做債。從資金利率來看,近期央行雖然連續(xù)出現(xiàn)“地量”逆回購操作,但資金價格整體仍維持在較低水平。從負(fù)債流來看,近期負(fù)債端資金持續(xù)流入債券市場,增量資金入場意愿較強(qiáng)。