思格新能IPO再現(xiàn)一級市場造富神話 儲能賽道跑出千億公司(2)
資本的熱情和思格的靈魂人物許映童分不開關系。許映童曾在華為工作近23年，擔任過華為智能光伏業(yè)務總裁。創(chuàng)立思格后，由他帶隊加上總裁張先淼等同樣出身華為的核心成員，在成立不到一年就完成了旗艦產品SigenStor的樣機，并在2023年開始推進商業(yè)化。SigenStor采用“五合一”設計，將光伏逆變器、儲能變流器、儲能電池、直流充電模塊和能源管理系統(tǒng)集成在一個可堆疊的模塊中。安裝商只需堆疊模塊，安裝調試時間壓縮至15分鐘。在人工成本高昂的歐美市場，這一特性直接降低了渠道門檻。2023年至2025年，SigenStor銷售額占總營收比例分別高達96.4%、90.6%和92.9%，連續(xù)三年貢獻超九成收入。按產品出貨量計算，2024年思格以28.6%的市場份額成為全球可堆疊分布式光儲一體機解決方案領域出貨量第一的企業(yè)。
渠道方面，公司從一開始便聚焦海外市場。中國內地市場收入占比已從2023年的12.2%降至2025年的1%。截至目前，思格的業(yè)務已覆蓋全球85個國家和地區(qū)，與172家分銷商建立合作，注冊安裝商超過1.76萬家。2025年，亞太與歐洲合計貢獻超91%的收入，其中澳大利亞市場尤為突出，全年收入占比達42.6%。
然而，高增長背后亦有隱憂。思格目前高度依賴單一產品SigenStor，產品集中度風險不容忽視。同時，隨著業(yè)務擴張，應收賬款及存貨快速攀升——2025年末貿易應收款及應收票據(jù)達31.63億元，存貨達21.43億元，經營活動現(xiàn)金流凈額為-2.0億元，顯示高增長伴隨較大的營運資金壓力。此外，海外市場政策變動、匯率波動以及來自老牌儲能企業(yè)的激烈競爭，都是思格上市后需要長期面對的挑戰(zhàn)。
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