四月以來(lái)，美伊局勢(shì)反復(fù)拉扯，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期不斷變化。黃金價(jià)格在4700-4800美元/盎司區(qū)間來(lái)回波動(dòng)，陷入漲跌兩難的局面。市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)在于黃金還能否繼續(xù)上漲以及階段性調(diào)整何時(shí)結(jié)束。

世界黃金協(xié)會(huì)亞太區(qū)研究負(fù)責(zé)人賈舒暢認(rèn)為，黃金的避險(xiǎn)屬性并未減弱。盡管2026年開(kāi)局各種消息攪動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，導(dǎo)致投資者在黃金市場(chǎng)的倉(cāng)位快速調(diào)整，引發(fā)金價(jià)波動(dòng)率大幅上行，但研究表明波動(dòng)率具有均值回歸特性，通常會(huì)較快恢復(fù)正常水平，并且黃金的波動(dòng)率大部分時(shí)間處于較低水平。黃金與股票等其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的相關(guān)性依然穩(wěn)定在低位，即使因前期表現(xiàn)良好而被優(yōu)先用作緊急流動(dòng)性來(lái)源出現(xiàn)拋售，全球黃金市場(chǎng)仍展現(xiàn)出充裕的流動(dòng)性。

數(shù)據(jù)顯示，今年三月，全球黃金市場(chǎng)日均成交量達(dá)到了5247億美元的高位，遠(yuǎn)高于2025年的3612億美元。賈舒暢表示，金價(jià)并非單邊趨勢(shì)，在不同宏觀(guān)環(huán)境下走勢(shì)會(huì)顯著分化。地緣風(fēng)險(xiǎn)、主要央行的利率政策路徑預(yù)期、美元走勢(shì)和結(jié)構(gòu)性支撐仍是值得關(guān)注的變量。今年以來(lái)，通脹預(yù)期的反復(fù)導(dǎo)致投資者對(duì)主要央行的降息前景充滿(mǎn)不確定性，成為影響金價(jià)的重要因素。

截至2026年3月底，全球官方黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)顯示，全球央行整體延續(xù)黃金配置趨勢(shì)。中國(guó)央行已連續(xù)17個(gè)月增持黃金，截至3月末黃金儲(chǔ)備達(dá)7438萬(wàn)盎司，較2月末環(huán)比增加16萬(wàn)盎司（約4.98噸），位列世界第六。針對(duì)近期部分央行減持黃金的現(xiàn)象，賈舒暢表示這主要是戰(zhàn)術(shù)性調(diào)整或流動(dòng)性管理，歷史上多輪市場(chǎng)壓力期均有先例。他認(rèn)為，向美元外資產(chǎn)分散的趨勢(shì)不變、地緣政治不確定性上升以及對(duì)儲(chǔ)備安全性和多樣化的長(zhǎng)期需求，仍在驅(qū)動(dòng)央行將黃金作為核心儲(chǔ)備資產(chǎn)之一。若美元信用裂縫進(jìn)一步擴(kuò)大，地緣風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)處于高位，黃金作為“地緣政治中立”資產(chǎn)受到更多央行青睞，2026年的央行購(gòu)金需求可能進(jìn)一步增加。不過(guò)，如果金價(jià)持續(xù)大漲，也可能因成本問(wèn)題放慢央行購(gòu)金節(jié)奏，并可能出現(xiàn)短期的戰(zhàn)術(shù)性獲利了結(jié)。