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機器人賽道的兩種賬本 盈利與虧損的分化(2)

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2026-04-25 10:08:36  BT財經(jīng)V

國內(nèi)五家人形機器人頭部公司的商業(yè)化階段各不相同。宇樹已經(jīng)規(guī)模化盈利，優(yōu)必選處于大規(guī)模投入期，越疆作為協(xié)作機器人起家，人形業(yè)務(wù)占比仍低，傅利葉、智元仍處于小批量驗證階段。主力客戶方面，宇樹主要面向科研教育和商業(yè)消費，優(yōu)必選則面向制造業(yè)車間，越疆以工廠協(xié)作為主，傅利葉專注于康復(fù)醫(yī)療和科研，智元則關(guān)注工業(yè)場景和特種作業(yè)。

技術(shù)側(cè)重方面，宇樹強在硬件，優(yōu)必選在軟硬件全棧均有投入，智元整合能力強。估值邏輯上，宇樹IPO前估值約420億元人民幣，盈利驅(qū)動；優(yōu)必選港股市值約560億港元，故事驅(qū)動加期權(quán)價值；智元通過收購上緯新材曲線進入A股，估值150億元以上；傅利葉和越疆分別在百億級和十億級。

短期內(nèi)，宇樹是贏家，但其面臨客戶需求不確定性、收入環(huán)比下滑和大腦模型投入不足等風(fēng)險。長期來看，優(yōu)必選這類公司如果熬過現(xiàn)金流壓力，可能有機會拿到巨大市場。截至2026年初，國內(nèi)人形機器人相關(guān)企業(yè)超過140家，估值超百億元的獨角獸至少有6家。不同場景的商業(yè)化節(jié)奏不同，這意味著不會所有機器人公司都會贏，也不會所有場景都會輸。

(責(zé)任編輯：zx0001)
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