截至4月24日，公募基金一季報已全部披露。盡管總規(guī)模略有下降，但總份額實現(xiàn)了超過3000億份的凈申購，F(xiàn)OF和“固收+”等品種成為主要貢獻(xiàn)者。從具體申贖數(shù)據(jù)和第三方機構(gòu)測算來看，F(xiàn)OF和“固收+”成為一季度承接居民儲蓄等低風(fēng)險資金的部分載體。

銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，一季度公募基金總體實現(xiàn)凈申購3793.75億份。從具體披露的八大類基金產(chǎn)品來看，F(xiàn)OF、商品基金、貨幣基金和QDII基金成為凈申購的主要貢獻(xiàn)者。這些公募份額的增長成為承接居民儲蓄轉(zhuǎn)移的重要載體。根據(jù)國信證券銀行團隊分析，居民存款正大規(guī)模轉(zhuǎn)向非銀體系，一季度非銀存款新增約2.3萬億元，處于歷史高位。在配置方向上，除保險產(chǎn)品外，F(xiàn)OF等基金份額也有增長。

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末全市場共有593只FOF，管理規(guī)模為2847.01億元，較上季度增加658.00億元，環(huán)比增長30.06%。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，五類FOF中有四類在一季度均獲得了凈申購。其中，債券型FOF和混合型FOF的凈申購分別為45.07億份和41.53億份。養(yǎng)老目標(biāo)日期FOF和養(yǎng)老目標(biāo)風(fēng)險FOF的凈申購分別為5.5億份和9.88億份。基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，3月份FOF份額從2851.24億份提升到3027.47億份，凈申購176.23億份，環(huán)比增加6.18%。

從持倉來看，F(xiàn)OF的底層資產(chǎn)與儲蓄資金偏好高度契合。據(jù)天相投顧統(tǒng)計，截至一季度末，F(xiàn)OF持有規(guī)模最大的是純債基金，合計規(guī)模達(dá)802.49億元，占比48.34%。此外，F(xiàn)OF持有指數(shù)債券基金的規(guī)模達(dá)284.39億元，規(guī)模位列第二，占比由上季度的13.77%提升到17.13%。另外，F(xiàn)OF持有規(guī)模占比在10%以上的基金類型還包括混合債券基金，持有占比為11.54%。

收益方面，天相投顧數(shù)據(jù)顯示，一季度平均收益最高的為債券FOF基金，整體平均收益為0.41%，較上季度的0.24%上漲0.17個百分點。混合FOF基金的整體平均收益為-0.32%，較上季度的-0.37%上漲0.05個百分點。股票FOF基金的季度整體收益最低，為-2.10%，但也較上季度的-2.48%上漲0.39個百分點。

除FOF外，“固收+”基金也是公募一季度承接儲蓄資金的另一載體。中金公司測算顯示，截至一季度末的近一年中二級債基規(guī)模增幅1.2萬億元，剔除近一年新發(fā)二級債基的1251億元及資本增值效應(yīng)，約有7427億元源自機構(gòu)增量資金流入，3089億元源自個人投資者增量資金流入。就一季度而言，二級債基凈申購接近2700億份，較去年四季度末增加了逾1000億份?？傄?guī)模從1.56萬億元增加到2萬億元。招商信用增強A凈申購高達(dá)94.42億份，規(guī)模從去年底的122.33億元增加到230.05億元。鵬華雙債加利D和景順長城景頤雙利A的凈申購均在70億份以上，均實現(xiàn)了逾百億元的規(guī)模增長。

北京一位公募投研人士表示，二級債基配置者多為穩(wěn)健資金方，以機構(gòu)投資者居多，比如銀行理財?shù)??！肮淌?”承接儲蓄資金存在直接和間接之分，一部分是儲蓄資金直接配置“固收+”，一部分是通過理財產(chǎn)品間接持有“固收+”。剔除占比較大的間接配置，僅以10%計算，一季度逾4500億元的新增規(guī)模中，二級債基部分的“固收+”直接承載儲蓄資金的預(yù)估規(guī)模也有400多億元。

此外，債券基金一季度雖然錄得凈贖回，但屬于“固收+”領(lǐng)域的一級債基和偏債混合基金依然實現(xiàn)了凈申購，成為承載儲蓄資金的又一個佐證。一級債基去年四季度凈贖回近80億份，但一季度末恢復(fù)了凈申購（2.45億份），規(guī)模從去年底的8337.89億元增加到8457.74億元。偏債混合基金方面，一季度的凈申購為84.81億份，總規(guī)模從去年底的2624.32億元增加到了2830.5億元。

北京一家商業(yè)銀行支行從事對公業(yè)務(wù)的內(nèi)部人士表示，他所在支行不少存款資金到期后，有一部分選擇了續(xù)期，有少部分流向了保險和基金產(chǎn)品，特別是FOF、指數(shù)基金和“固收+”。這些行為和市場行情有關(guān)，特別是一季度外圍地緣沖突擾動。銀行和客戶推薦的基金主要是代銷的產(chǎn)品，但也基本覆蓋了FOF、紅利主題產(chǎn)品等近期走俏產(chǎn)品。

滬上一位公募市場人士稱，公募基金承接儲蓄資金缺乏精確數(shù)據(jù)，但從份額和規(guī)模數(shù)據(jù)來看，大體是和業(yè)內(nèi)預(yù)期吻合的。一方面，和2月底相比截至3月末公募基金整體規(guī)模和份額均有所下降，但一季報中FOF、“固收+”等品種的規(guī)模和份額卻逆勢增長，這種結(jié)構(gòu)性對比在某種程度上說明了增量資金的偏好。另一方面，開年以來新成立的FOF等基金情況則提供了另一個佐證。

根據(jù)Wind統(tǒng)計，截至4月24日內(nèi)共有65只FOF成立，募集規(guī)模超850億元，有效認(rèn)購戶數(shù)超31萬戶。其中，有30只FOF募集規(guī)模超過10億元，博時盈泰臻選6個月持有、中歐盈欣穩(wěn)健6個月持有、廣發(fā)穩(wěn)泰多元機遇三個月持有的募集規(guī)模均在50億元以上，認(rèn)購戶數(shù)均在2萬戶之上。二級債基方面，年內(nèi)一共成立60只，募集規(guī)模接近550億元，有效認(rèn)購戶數(shù)超18萬戶。

中信證券研報顯示，“固收+”、紅利低波等產(chǎn)品集中發(fā)行，為低風(fēng)險資金提供承接載體。根據(jù)需求側(cè)測算，2026年七類資金合計流入A股約2.85萬億元，結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)居民資金主導(dǎo)、機構(gòu)增量放緩的特征。非貨資管間接入市約5000億元，源于45萬億元定存到期后向理財、債基等產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性遷移。