歷經(jīng)三年發(fā)展，商業(yè)養(yǎng)老金開戶數(shù)和管理規(guī)模均實現(xiàn)翻倍式增長。近日，四家試點險企已全部披露2025年年度報告。截至2025年年末，人保養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、國民養(yǎng)老累計開立商業(yè)養(yǎng)老金賬戶達到317.39萬戶，同比增長62.4%；合計管理規(guī)模突破1600億元，同比增長53.7%。

作為第三支柱養(yǎng)老保險體系的重要組成部分，商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務定位于服務廣大人民群眾的普惠性、創(chuàng)新性個人商業(yè)養(yǎng)老金融解決方案。隨著試點階段深入，其業(yè)務模式、系統(tǒng)支持和風控機制也在不斷完善，已有條件進一步擴大試點范圍。

商業(yè)養(yǎng)老金是養(yǎng)老保險公司經(jīng)營的新型商業(yè)養(yǎng)老保險業(yè)務，主要依托保險經(jīng)營規(guī)則創(chuàng)新產(chǎn)品和服務，向客戶提供養(yǎng)老賬戶管理、養(yǎng)老規(guī)劃、資金管理、風險管理等服務。2023年，該業(yè)務在十個省（市）開展試點，四家公司參與首批試點。截至2025年年底，四家公司累計開立賬戶數(shù)同比漲幅皆在雙位數(shù)以上。

具體來看，截至2025年年末，國壽養(yǎng)老商業(yè)養(yǎng)老金業(yè)務累計開立賬戶數(shù)為155萬戶，有效賬戶數(shù)為96萬戶；累計發(fā)行10只商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品，存量規(guī)模合計達760億元，同比增長55.4%。其中，混合類（目標日期型、期限保本型）發(fā)行產(chǎn)品8只，資產(chǎn)規(guī)模660億元；固定收益類發(fā)行產(chǎn)品1只，資產(chǎn)規(guī)模99億元；流動性管理類發(fā)行產(chǎn)品1只，資產(chǎn)規(guī)模1億元。

國民養(yǎng)老保險涉及的賬戶數(shù)量同樣較大。根據(jù)披露，國民養(yǎng)老管理商業(yè)養(yǎng)老金賬戶共計81.33萬個，同比增長逾八成；共上市9款商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品，2025年銷售金額為463.2億元，同比增長30.9%。

中國人保在2025年年報中披露，第三支柱商業(yè)養(yǎng)老金試點穩(wěn)中向好，商業(yè)養(yǎng)老金已覆蓋十個試點地區(qū)，管理資產(chǎn)規(guī)模222.04億元，較年初增長195.9%；服務客戶20.68萬戶，較年初增長31.9%。截至2025年12月31日，人保養(yǎng)老累計開戶數(shù)32.65萬戶，有效戶數(shù)20.68萬戶。人保養(yǎng)老累計發(fā)行商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品6只，涵蓋流動性管理類、固定收益類和混合類，存量規(guī)模222.04億元。

太平養(yǎng)老累計開立商業(yè)養(yǎng)老金賬戶48.41萬個，其中有效賬戶數(shù)26.34萬個。截至2025年年末，在售的商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品共7款，資產(chǎn)規(guī)模合計為184.61億元，同比增加29.2%。其中，混合類（含期限保本型）在售產(chǎn)品4款，資產(chǎn)規(guī)模169.62億元；固定收益類在售產(chǎn)品2款，資產(chǎn)規(guī)模14.96億元；流動性管理類在售產(chǎn)品1款，資產(chǎn)規(guī)模0.03億元。

商業(yè)養(yǎng)老金通過創(chuàng)新構建“賬戶+產(chǎn)品”的業(yè)務結構，實現(xiàn)了長期儲備與適度流動性的有效平衡?！半p賬戶”模式是商業(yè)養(yǎng)老金的一大特點，即分為“鎖定賬戶”和“持續(xù)賬戶”兩個子賬戶，兼顧鎖定養(yǎng)老資金和日常流動資金的雙重需要。從已上線的產(chǎn)品來看，每筆繳費都會按照一定比例分配到這兩個子賬戶中。

例如，某款商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品明確“持續(xù)賬戶”每滿365天當天可免費贖回，在非期滿日可通過賬戶解約方式贖回?！版i定賬戶”的資金聚焦長期養(yǎng)老，60歲后每滿365天當天可領取，如需提前贖回可通過解約方式贖回。

商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品在設計上契合當前消費者的理財需求。以當前市場熱銷的養(yǎng)老金產(chǎn)品為例，其核心結構可看作“公募基金+期限保本”，在約定持有期內提供本金保障，這一機制顯著增強了產(chǎn)品的市場接受度。商業(yè)養(yǎng)老年金大部分產(chǎn)品成立以來年化收益率集中在2%—3%，有的甚至超過4%。

從消費者端看，我國公募基金投資者數(shù)量已超過7億人，大眾對基金產(chǎn)品具備基礎認知。在已有認知基礎上增加保本承諾，使這類產(chǎn)品相比傳統(tǒng)基金更具吸引力。同時，其前端收費水平與普通公募基金保持一致，避免了以往部分保本產(chǎn)品費用過高的問題，進一步提升了產(chǎn)品競爭力。整體而言，這類商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品可被視為“公募基金增強型”或“保本型投連險”，在風險收益特征上實現(xiàn)了平衡，預計將獲得市場的積極反響。部分機構已在互聯(lián)網(wǎng)線上平臺上線同類產(chǎn)品，憑借較低的投資門檻與清晰易懂的產(chǎn)品結構，該模式對年輕客群也形成一定吸引力，顯示出在多元渠道拓展的潛力。

對于商業(yè)養(yǎng)老金未來發(fā)展，專家認為，隨著消費者需求多樣化，商業(yè)養(yǎng)老金產(chǎn)品形態(tài)將趨向多元化，未來或將出現(xiàn)更多創(chuàng)新產(chǎn)品，如與健康管理結合的養(yǎng)老保險、定制化的養(yǎng)老金組合方案等。這些新型產(chǎn)品不僅能夠滿足消費者的財務需求，還將涉及健康、投資等多個層面的綜合保障。通過擴大試點范圍，尤其是將具備良好運營基礎和創(chuàng)新能力的保險公司納入其中，有望實現(xiàn)“以點帶面”的良好示范效應，推動行業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。