今年“五一”小長(zhǎng)假期間（5月1日至5月5日），全球主要資本市場(chǎng)走勢(shì)分化，AI算力主線成為牽動(dòng)全球資金的核心變量。美股納斯達(dá)克指數(shù)受科技股財(cái)報(bào)超預(yù)期提振，歷史上首次突破25000點(diǎn)大關(guān)，但隨后出現(xiàn)高位回調(diào)；在亞洲市場(chǎng)，韓國(guó)綜合指數(shù)在AI存儲(chǔ)芯片巨頭的強(qiáng)勁帶動(dòng)下，年內(nèi)漲幅超過60%，港股恒生科技指數(shù)也受算力熱潮影響，沖高突破5000點(diǎn)后回落。

5月1日，受蘋果財(cái)報(bào)超預(yù)期提振，美股科技股率先掀起狂歡。當(dāng)日納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲0.89%，收?qǐng)?bào)25114.44點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高；標(biāo)普500指數(shù)同樣創(chuàng)下歷史新高，收?qǐng)?bào)7230.12點(diǎn)，漲幅為0.29%。不過，能源股受油價(jià)回落拖累，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌0.31%。5月4日，三大指數(shù)高位回調(diào)并全面收跌，其中道指跌幅達(dá)1.13%，標(biāo)普500與納指分別下跌0.41%和0.19%。

同一天，韓國(guó)綜合指數(shù)大漲5.12%，收?qǐng)?bào)6936.99點(diǎn)，刷新歷史新高，其年內(nèi)漲幅超過60%，領(lǐng)跑全球主要股市。這一罕見漲幅背后的核心邏輯在于，全球AI算力需求爆發(fā)直接驅(qū)動(dòng)了存儲(chǔ)芯片的量?jī)r(jià)齊升。當(dāng)日，三星電子股價(jià)大漲5.44%，SK海力士股價(jià)更是飆升12.52%，市值突破1000萬億韓元。

受全球AI算力熱潮與韓國(guó)半導(dǎo)體板塊暴漲的影響，港股市場(chǎng)也在5月4日迎來全面爆發(fā)：恒生指數(shù)當(dāng)日大漲1.24%；恒生科技指數(shù)大漲2.16%，盤中一度強(qiáng)勢(shì)突破5000點(diǎn)大關(guān)。盤面上，港股的AI、半導(dǎo)體、光通信板塊表現(xiàn)極為活躍，互聯(lián)網(wǎng)巨頭也集體迎來估值修復(fù)。然而，5月5日，恒生指數(shù)和恒生科技指數(shù)分別下跌0.76%和0.94%，前期領(lǐng)漲的大模型與芯片等板塊同步出現(xiàn)回調(diào)。

面對(duì)假期外圍市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，A股節(jié)后走向備受關(guān)注。太平洋證券分析師劉曉鋒的研究顯示，A股市場(chǎng)的五一日歷效應(yīng)呈現(xiàn)節(jié)前承壓、節(jié)后結(jié)構(gòu)修復(fù)特征。節(jié)前5個(gè)交易日主要指數(shù)多數(shù)下跌，萬得全A中位數(shù)跌幅0.53%，上漲概率僅18.75%。節(jié)后市場(chǎng)修復(fù)動(dòng)能向中小市值傾斜，中證1000、中證2000、微盤股在節(jié)后20個(gè)交易日漲幅均值分別為1.86%、4.20%、5.03%，勝率在66.67%至75.00%之間；上證50、滬深300同期漲幅均值為負(fù)，勝率在37.50%至56.25%區(qū)間。

行業(yè)層面，成長(zhǎng)科技相對(duì)領(lǐng)先，周期溫和修復(fù)，消費(fèi)內(nèi)部分化，金融地產(chǎn)偏弱。電子、計(jì)算機(jī)、通信、傳媒節(jié)后20個(gè)交易日漲幅均值0.65%至3.11%，勝率43.75%至56.25%。風(fēng)格層面，中小盤風(fēng)格在大盤偏弱背景下相對(duì)抗跌，價(jià)值成長(zhǎng)輪動(dòng)溫和。中證2000及微盤股在節(jié)后收益與勝率上均優(yōu)于滬深300與上證50。

銀河證券分析認(rèn)為，市場(chǎng)或?qū)@外部地緣沖突反復(fù)、國(guó)內(nèi)基本面修復(fù)以及后續(xù)政策預(yù)期持續(xù)博弈。一季度數(shù)據(jù)顯示市場(chǎng)向好基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)，依然要關(guān)注外部不確定性對(duì)市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)的階段性擾動(dòng)。TMT與中游制造板塊維持高景氣，上游資源板塊業(yè)績(jī)顯著改善。配置機(jī)會(huì)方面，建議關(guān)注科技創(chuàng)新、自主可控與產(chǎn)業(yè)景氣的確定性趨勢(shì)，同時(shí)關(guān)注修復(fù)動(dòng)能向資源品和部分消費(fèi)服務(wù)擴(kuò)散，以及地緣沖突反復(fù)博弈中的能源及替代性需求主題、防御性板塊。