黃金回調(diào)14%還能投嗎？別急著抄底，4500美元上方仍不是便宜區(qū)(2)
再往后看，宏觀不確定性仍然沒有消失。中東局勢、能源價(jià)格波動(dòng)、美元信用問題、美國財(cái)政赤字壓力，這些因素都讓黃金繼續(xù)扮演全球資產(chǎn)組合中的“保險(xiǎn)”角色。只要國際局勢沒有真正平穩(wěn)下來，只要主要經(jīng)濟(jì)體債務(wù)問題沒有緩解，只要美元信用仍然面臨質(zhì)疑，黃金的長期配置價(jià)值就不會(huì)輕易消失。
所以，從長期看，黃金的底層邏輯并沒有垮。
但問題在于，長期邏輯強(qiáng)，不代表短期價(jià)格就便宜。
此前黃金漲得太快，市場把避險(xiǎn)需求、降息預(yù)期、央行購金、ETF流入等利好幾乎一次性打進(jìn)了價(jià)格里。當(dāng)所有人都相信黃金還會(huì)繼續(xù)上漲時(shí)，價(jià)格就容易被推到偏高位置。一旦美聯(lián)儲(chǔ)沒有立刻降息，美元沒有快速走弱，美債收益率沒有明顯下行，短線資金就會(huì)先撤出來一部分。
這也是本輪黃金回調(diào)的核心原因。
黃金和股票不一樣。股票可以看利潤、估值、市盈率、業(yè)績?cè)鲩L，哪怕爭議很大，至少還有一套企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)可以參考。但黃金沒有盈利，也沒有現(xiàn)金流，它的定價(jià)更多取決于實(shí)際利率、美元走勢、央行行為、資金流向和市場情緒。
也正因?yàn)槿绱耍S金的底部從來不是一個(gè)精確點(diǎn)位，而是一個(gè)慢慢磨出來的區(qū)間。想靠一次判斷就買在最低點(diǎn)，本身就不現(xiàn)實(shí)。
現(xiàn)在最大的壓力，依然來自高利率環(huán)境。目前美聯(lián)儲(chǔ)仍維持3.50%至3.75%的利率區(qū)間。高利率意味著持有黃金的機(jī)會(huì)成本上升，因?yàn)辄S金本身不產(chǎn)生利息。當(dāng)美債收益率較高時(shí)，資金會(huì)自然比較：是拿著沒有收益的黃金，還是去配置可以提供利息回報(bào)的美元資產(chǎn)？
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