美以伊戰(zhàn)爭已進(jìn)入第65天。雖說當(dāng)下處于美伊達(dá)成的“?；鹌凇焙屯；鹧娱L期，但零星的沖突和代理人沖突持續(xù)在上演，霍爾木茲海峽依然被美伊雙方牢牢“鎖”住。誰都知道這種?；鸬拇嗳跣?。

關(guān)于此次霍爾木茲海峽遭封鎖造成能源供應(yīng)中斷的嚴(yán)重程度，相關(guān)國際組織負(fù)責(zé)人和多家研究機(jī)構(gòu)均表示，程度前所未有、超過以往歷次危機(jī)，甚至是它們之和。

比如，根據(jù)國際能源署執(zhí)行主任法提赫?比羅爾的估算，本次危機(jī)造成的油氣供應(yīng)中斷量超過1973年世界第一次石油危機(jī)、1979年第二次石油危機(jī)和俄烏沖突所造成的中斷量的總和。再如，據(jù)能源咨詢公司Rapidan Energy分析，此次供應(yīng)中斷規(guī)模超過歷史上任何一次石油危機(jī)，是此前最高紀(jì)錄的逾兩倍。Rapidan分析師指出，此前最大的供應(yīng)沖擊發(fā)生在1956年蘇伊士運(yùn)河危機(jī)期間，當(dāng)時(shí)英國、法國和以色列入侵埃及西奈半島，約10%的全球石油供應(yīng)受到波及（約300萬桶/日左右，因?yàn)楸藭r(shí)全球的日均石油消費(fèi)量約3000萬桶左右，“清泉能源”注）。此次霍爾木茲海峽封鎖造成的沖擊規(guī)模，則接近1973年阿拉伯石油禁運(yùn)（約影響全球供應(yīng)的7%）的三倍。

的確，此次因霍爾木茲海峽關(guān)閉造成的供應(yīng)中斷規(guī)模已超過了1973年（以沙特為首的阿拉伯產(chǎn)油國對(duì)西方國家發(fā)起石油禁運(yùn)）和1979年（伊朗伊斯蘭革命導(dǎo)致伊朗石油出口的中斷）兩次石油危機(jī)的總和。目前，即便海外國家緊急啟用陸路管道部分緩解了海峽通行缺失，全球石油供應(yīng)損失依舊高達(dá)1200萬桶/日左右，而1973年石油危機(jī)造成的供應(yīng)中斷約為430萬桶/日，1979年約為400萬桶/日。但從相對(duì)量上看，此次供應(yīng)中斷量約占全球總量的11.8%，而1973年和1979年的中斷占比則分別為7.7%和6.2%。從相對(duì)量上看，此次霍爾木茲海峽關(guān)閉造成的中斷嚴(yán)重程度尚達(dá)不到前兩次危機(jī)的總和。但不管怎么樣，此次危機(jī)給全球能源市場造成的沖擊程度絕對(duì)是“前無古人”。

但奇怪的是，反映市場供需的國際原油價(jià)格，這里主要指布倫特和WTI原油期貨價(jià)格，其漲幅并沒有沖到新的歷史高點(diǎn)。3月的第一周，布倫特原油和WTI原油日內(nèi)漲幅均達(dá)35美元以上，盤中一度沖高至120美元/桶附近。4月30日，布倫特盤中價(jià)格一度沖高至126美元/桶。了解油價(jià)上漲歷史的人都知道，126美元/桶的價(jià)格頂多算是史上第四高，第一高是2008年7月，也就是全球金融危機(jī)爆發(fā)前夜，布倫特期貨價(jià)格沖高至147.5美元；第二高是2022年俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，因俄羅斯油氣供應(yīng)大幅下降導(dǎo)致油價(jià)一度沖高至139.1美元/桶；第三高是2014年上半年的油價(jià)暴跌之前，布倫特期貨價(jià)格因伊核危機(jī)的地緣溢價(jià)等因素，一度沖高至127美元/桶。

但詭異的是，面向亞洲的阿曼油和迪拜油的現(xiàn)貨價(jià)格在此次美以伊戰(zhàn)爭期間卻一度越過160美元/桶，甚至觸及170美元/桶的“不可思議”價(jià)格，這又是為何？

回答這個(gè)問題之前，我們可以按照時(shí)間順序梳理一下歷史上的油價(jià)暴漲經(jīng)典事件，算上此次美以伊戰(zhàn)爭導(dǎo)致的油價(jià)暴漲，至少有十次：

1.1973年第一次石油危機(jī)

1973年10月第四次中東戰(zhàn)爭爆發(fā)后，阿拉伯石油輸出國組織（OAPEC）對(duì)支持以色列的美國和荷蘭等國實(shí)施石油禁運(yùn)，并單方面將油價(jià)從約3美元/桶提高70%至5.11美元/桶。短短幾個(gè)月內(nèi)，油價(jià)飆升至12美元/桶，漲幅約300%。禁運(yùn)導(dǎo)致全球每日石油供應(yīng)減少約430萬桶，燃油短缺迫使歐美多國實(shí)行配給制，美國陷入二戰(zhàn)后最嚴(yán)重的滯脹，GDP負(fù)增長同時(shí)CPI突破12%。這一時(shí)期被稱為現(xiàn)代能源危機(jī)的開端，也從根本上改變了全球能源格局。

2.1978—1980年第二次石油危機(jī)

1978年底伊朗爆發(fā)伊斯蘭革命，大規(guī)模罷工和抗議活動(dòng)導(dǎo)致伊朗石油出口中斷；1980年兩伊戰(zhàn)爭全面爆發(fā)，兩國石油生產(chǎn)設(shè)施遭重創(chuàng)，出口幾乎全面停擺。油價(jià)從約14美元/桶一路漲至39美元/桶，漲幅約179%。這是歷史上持續(xù)最久的高油價(jià)沖擊之一，戰(zhàn)后油價(jià)中樞穩(wěn)定在25~30美元/桶。美聯(lián)儲(chǔ)在沃爾克主導(dǎo)下被迫將利率升至近20%，以衰退為代價(jià)遏制通脹，美國經(jīng)濟(jì)陷入戰(zhàn)后最嚴(yán)重的滯脹。

3．1990—1991年海灣戰(zhàn)爭（第三次石油危機(jī)）

1990年8月伊拉克入侵科威特，聯(lián)合國隨即對(duì)兩國實(shí)施全面石油禁運(yùn)。伊拉克和科威特原有石油出口每日約430萬桶突然歸零，加上市場對(duì)沖突蔓延至沙特等主要產(chǎn)油國的恐慌，布倫特原油在3個(gè)月內(nèi)從約15美元/桶暴漲至41美元/桶，漲幅近192%。此后隨著沙特迅速增產(chǎn)、IEA協(xié)調(diào)釋放約1億桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備，供應(yīng)缺口被填補(bǔ)，油價(jià)在沖突平息后快速回落，基本回吐了全部戰(zhàn)爭溢價(jià)。

4.1999—2000年科索沃戰(zhàn)爭與OPEC減產(chǎn)

1999年初至2000年9月，布倫特原油從約10美元/桶飆升至35美元/桶，區(qū)間漲幅高達(dá)240%。暴漲由兩大因素疊加驅(qū)動(dòng)：一是1999年3月科索沃戰(zhàn)爭爆發(fā)，北約大規(guī)?？找u（飛機(jī)出動(dòng)超32000架次）大幅拉動(dòng)了航空燃油需求，直接推高原油價(jià)格；二是同一時(shí)期OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，將日產(chǎn)量減少約210萬桶，使市場由供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)向偏緊，加速了油價(jià)脫離底部區(qū)間。

5.2001—2006年中國加入WTO引爆需求增長

2001年底至2006年8月，布倫特原油從約17美元/桶一路漲至78美元，區(qū)間漲幅高達(dá)351%。這是近三十年來油價(jià)上漲持續(xù)時(shí)間最長（58個(gè)月）、幅度最大的階段。核心驅(qū)動(dòng)力是2001年11月中國正式加入WTO，中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高速增長期，原油對(duì)外依存度從2001年初的約18%飆升至2006年底的約43%，原油需求持續(xù)攀升；而供給端增長乏力——90年代低油價(jià)時(shí)期投資不足導(dǎo)致產(chǎn)量難以及時(shí)擴(kuò)張，供需缺口不斷擴(kuò)大，推動(dòng)原油價(jià)格持續(xù)上行。

6.2007—2008年金融泡沫與歷史極值

2007年初布倫特原油尚在60美元/桶以下，到2008年7月一舉創(chuàng)下147.50美元/桶的歷史最高盤中價(jià)格，布倫特期貨官方收盤價(jià)也逼近146美元，漲幅超過一倍。此次暴漲是多因素疊加的結(jié)果：美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息導(dǎo)致美元大幅貶值，大量避險(xiǎn)資金瘋狂涌入原油期貨市場；新興市場（尤其是中國和印度）需求持續(xù)高漲；尼日利亞石油設(shè)施遇襲、北海罷工、OPEC拒絕增產(chǎn)、伊朗核問題等地緣事件疊加共振，導(dǎo)致全球石油庫存不斷下降，供應(yīng)高度緊張。但隨著2008年9月雷曼兄弟破產(chǎn)、金融危機(jī)全面爆發(fā)，全球需求斷崖式下跌，油價(jià)在五個(gè)月內(nèi)暴跌逾70%，跌破35美元/桶。

7.2011—2014年阿拉伯之春與利比亞戰(zhàn)爭

2011年“阿拉伯之春”席卷中東、北非，利比亞陷入內(nèi)戰(zhàn)，這個(gè)日產(chǎn)約160萬桶的非洲最大產(chǎn)油國出口幾乎中斷。2011年4月布倫特原油漲至約127美元/桶，歐洲煉油商緊急搶購北海布倫特原油替代利比亞輕質(zhì)油，布倫特相對(duì)其他基準(zhǔn)的溢價(jià)被大幅推高。2012年伊朗核危機(jī)升級(jí)，伊朗威脅封鎖霍爾木茲海峽，進(jìn)一步推高了地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。此后利比亞生產(chǎn)逐步恢復(fù)和美國頁巖油產(chǎn)量爆發(fā)，油價(jià)在2014年下半年開啟暴跌。

8.2019年9月沙特阿美石油設(shè)施遇襲

2019年9月14日，沙特阿美在布蓋格和胡賴斯的石油設(shè)施遭到無人機(jī)和導(dǎo)彈襲擊，導(dǎo)致沙特石油日產(chǎn)量腰斬約570萬桶（占全球供應(yīng)約5%），為2026年之前歷史上最大規(guī)模的單日供應(yīng)中斷。9月16日開盤布倫特原油盤中一度暴漲近20%，創(chuàng)下1990年海灣戰(zhàn)爭以來最大單日漲幅，最高觸及約71.95美元/桶。不過沙特迅速啟動(dòng)備用設(shè)施搶修，產(chǎn)量恢復(fù)速度超預(yù)期，加之國際能源署承諾必要時(shí)釋放戰(zhàn)略儲(chǔ)備，市場情緒迅速降溫，油價(jià)隨后回吐大部分漲幅，布倫特收盤于約69美元/桶。該事件雖未引發(fā)持續(xù)大漲，但一度號(hào)稱布倫特史上日間最大漲幅，凸顯了沙特核心石油設(shè)施的脆弱性對(duì)全球油市的震懾力。

9.2022年2—3月俄烏沖突爆發(fā)

俄羅斯為全球第三大產(chǎn)油國，2021年原油產(chǎn)量約占全球的11.7%。2022年2月24日俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)后，美英宣布禁止進(jìn)口俄羅斯石油，市場對(duì)全球能源供應(yīng)中斷的恐慌急速升溫。布倫特原油3月8日結(jié)算價(jià)漲至127.98美元/桶，3月盤中一度沖高至139.13美元/桶，為2008年以來最高水平。相比沖突前約75美元/桶的均價(jià)，漲幅超過70%。此后供應(yīng)鏈逐步調(diào)整，加上全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，油價(jià)在當(dāng)年下半年逐漸回落，但這場沖突徹底改變了全球能源貿(mào)易流向，俄羅斯油氣出口由歐洲轉(zhuǎn)向亞洲，歐洲則加速向替代來源轉(zhuǎn)型。

10.2026年2—4月美以伊戰(zhàn)爭

2026年2月28日，美國和以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)軍事打擊，沖突隨后升級(jí)為全面戰(zhàn)爭。布倫特原油從年初約65美元/桶一路攀升，3月一度漲至約113美元，月度漲幅達(dá)51%；4月30日盤中突破126美元/桶，達(dá)2022年以來最高位。盡管IEA協(xié)調(diào)釋放4億桶戰(zhàn)略儲(chǔ)備以緩解市場壓力，但供應(yīng)中斷規(guī)模遠(yuǎn)超儲(chǔ)備釋放能力，油價(jià)在高位持續(xù)波動(dòng)。市場主流分析認(rèn)為這次由供給中斷引發(fā)的價(jià)格沖擊可能比2008年的投機(jī)泡沫更為嚴(yán)峻，且戰(zhàn)事走向和霍爾木茲海峽何時(shí)恢復(fù)通航仍是決定未來油價(jià)走向的最大變量。

以上就是史上著名的油價(jià)十次暴漲事件。需要提醒的是，在1973年第一次石油危機(jī)和1978—1980年第二次石油危機(jī)期間，布倫特原油期貨尚未誕生，文中的價(jià)格數(shù)據(jù)來自歷史記錄和OPEC官方定價(jià)等回溯估算數(shù)據(jù)；1988年布倫特期貨推出后，才有了統(tǒng)一、標(biāo)準(zhǔn)化的價(jià)格口徑數(shù)據(jù)。

現(xiàn)在來回答一下本文開頭提出的問題，為什么此次布倫特或WTI期貨價(jià)格只是沖擊到史上第四高？根本原因還是在于，全球經(jīng)濟(jì)自2025年4月以來因特朗普政府發(fā)起的關(guān)稅戰(zhàn)“世界波”而導(dǎo)致持續(xù)疲軟，使得全球?qū)τ蜌獾南M(fèi)需求不溫不火；再者就是全球的能源轉(zhuǎn)型步伐穩(wěn)健、可再生能源規(guī)模擴(kuò)大和替代化石能源勢頭迅猛，導(dǎo)致對(duì)石油天然氣消費(fèi)下降的預(yù)期，比如在中國，2026年4月份的新能源汽車滲透率竟然達(dá)到了60%以上，比戰(zhàn)爭爆發(fā)前高出20個(gè)百分點(diǎn)；而且，由于特朗普2.0能源政策的核心是重新?lián)肀Щ茉?，美國、拉美（巴西和圭亞那等）、俄羅斯等最近已經(jīng)成為全球油氣供應(yīng)增量最多的地區(qū)，美國對(duì)俄羅斯油氣出口的豁免已順延至5月16日。再加上IEA釋放4億桶的戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備等因素，使得此次供應(yīng)中斷導(dǎo)致的地緣政治溢價(jià)并沒有達(dá)到史上最高，雖然供應(yīng)中斷的絕對(duì)量是史無前例。當(dāng)然，如果美以伊戰(zhàn)事下步失控加劇，導(dǎo)致供應(yīng)中斷持續(xù)惡化，則不排除油價(jià)沖到新高的可能。

另外，為何面向亞洲的迪拜油與阿曼油的現(xiàn)貨價(jià)格不可思議地超過160美元/桶？答案就在于，此次供應(yīng)中斷危機(jī)的“震中”在亞洲，要知道，通過霍爾木茲海峽的石油天然氣運(yùn)輸量中的80%以上是面向亞洲消費(fèi)市場的，如東北亞（中日韓）、南亞（印度）和東南亞（東盟十國）等。當(dāng)面向亞洲的原油出現(xiàn)極度的“供不應(yīng)求”時(shí)，市場的恐慌和心態(tài)的失衡，加上一些交易商出于套期保值的機(jī)會(huì)主義行為，導(dǎo)致在現(xiàn)貨市場出現(xiàn)了“活久見”的高油價(jià)現(xiàn)象。相較而言，2022年俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致供應(yīng)中斷的“震中”在歐洲，這也使得布倫特期貨價(jià)格彼時(shí)輕易地沖擊到了139美元/桶以上。