今年一季度，光模塊賽道表現(xiàn)亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，多家光模塊及上游芯片企業(yè)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)200%。例如，芯片供應(yīng)商源杰科技凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1153%，光迅科技股價(jià)漲幅超106%，長(zhǎng)光華芯漲幅達(dá)180.84%。這一成績(jī)尤其引人注目，因?yàn)橐患径韧ǔＪ枪饽K行業(yè)的淡季，春節(jié)期間交付周期縮短，訂單節(jié)奏放緩。在這樣的背景下，這些企業(yè)的業(yè)績(jī)表明市場(chǎng)需求已經(jīng)超越了季節(jié)性因素的影響。

這份業(yè)績(jī)單印證了一個(gè)被廣泛討論但直到季報(bào)數(shù)據(jù)披露才得到充分驗(yàn)證的觀點(diǎn)：AI大模型訓(xùn)練與推理對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求正在迅速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)中心建設(shè)持續(xù)吸收這種需求，而作為服務(wù)器與交換機(jī)之間信號(hào)傳輸?shù)暮诵钠骷饽K的需求量與AI算力擴(kuò)張幾乎是同步的。

理解這個(gè)賽道的需求邏輯，關(guān)鍵在于光模塊與AI芯片的配比率。從H100時(shí)代的1:3到B300算力平臺(tái)的1:4.5，再到特定ASIC訓(xùn)練集群的1:8，配比率不斷提升意味著即使AI芯片銷量階段性放緩，光模塊需求也能依靠配比率上升保持增長(zhǎng)韌性。中際旭創(chuàng)一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)262%，并且訂單已排至2027年，這說(shuō)明需求端的能見(jiàn)度已經(jīng)達(dá)到歷史少見(jiàn)的長(zhǎng)度。

預(yù)計(jì)2026年四大云廠商合計(jì)資本開(kāi)支將超過(guò)6375億美元，同比增長(zhǎng)超60%。這些支出主要支持有實(shí)際業(yè)務(wù)營(yíng)收支撐的算力基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)建。谷歌云和微軟Azure的增長(zhǎng)證明資本開(kāi)支并非單純押注未來(lái)，而是由實(shí)際需求驅(qū)動(dòng)。高盛預(yù)計(jì)2026年全球800G以上高端光模塊銷量將同比增長(zhǎng)101%，全球光模塊市場(chǎng)價(jià)值規(guī)模將提升43%。不過(guò)，中際旭創(chuàng)逾70%營(yíng)收來(lái)自美國(guó)客戶，任何出口管制調(diào)整或供應(yīng)鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)都可能帶來(lái)階段性沖擊。

光模塊龍頭的一季報(bào)中，預(yù)付款項(xiàng)激增也是一個(gè)值得關(guān)注的細(xì)節(jié)。中際旭創(chuàng)預(yù)付款項(xiàng)環(huán)比激增10倍，新易盛預(yù)付款項(xiàng)環(huán)比激增近40倍。這種大規(guī)模預(yù)付揭示了EML激光器芯片、磷化銦襯底等核心原材料正處于結(jié)構(gòu)性短缺狀態(tài)。龍頭企業(yè)選擇用真金白銀提前鎖定，是因?yàn)槠湓谑钟唵文芤?jiàn)度已足夠支撐這一決策。