專家：黃金走到十字路口牛市裂痕顯現(xiàn)(3)

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2026-05-15 10:03:23 網(wǎng)易

面對如此劇烈的多空交鋒，市場機(jī)構(gòu)的分歧已從“溫和探討”升級(jí)為“針鋒相對”?？炊嘁环降暮诵倪壿嫿⒃陂L期結(jié)構(gòu)性因素之上。高盛堅(jiān)定維持2026年底金價(jià)5400美元的目標(biāo)，認(rèn)為央行持續(xù)購金（預(yù)計(jì)2026年月均增持60噸）疊加美聯(lián)儲(chǔ)長期降息通道為黃金提供了根本支撐。世界黃金協(xié)會(huì)一季度數(shù)據(jù)顯示，全球央行仍凈購入244噸黃金，金條與金幣需求同比增長42%，結(jié)構(gòu)性需求依舊強(qiáng)勁。世界黃金協(xié)會(huì)錨定的四大驅(qū)動(dòng)力中，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將長期沉淀，美元信用松動(dòng)趨勢難以逆轉(zhuǎn)，這決定了金價(jià)中樞的下行空間有限。對長期配置型投資者而言，當(dāng)前的寬幅震蕩恰是分批布局的窗口。

然而，看空一方的警告同樣需要認(rèn)真傾聽?；ㄆ煸?026年2月的研報(bào)中直言，金價(jià)估值已達(dá)55年極值，并給出了基準(zhǔn)均價(jià)4600美元、悲觀情景3000美元的分段預(yù)測。摩根士丹利大幅下調(diào)2026年下半年目標(biāo)價(jià)至5200美元，核心邏輯是：能源驅(qū)動(dòng)的通脹上行已使實(shí)際利率方向發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，黃金與實(shí)際利率的經(jīng)典負(fù)相關(guān)關(guān)系正重新確立。這一判斷點(diǎn)出了黃金短期最大的脆弱性——一旦高利率成為新的宏觀常態(tài)，黃金持有成本將持續(xù)居高不下，2026年初那波依賴流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的快速暴漲行情可能難以重現(xiàn)。

在當(dāng)前這個(gè)多空交織的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，黃金的配置邏輯正在從“能不能買”轉(zhuǎn)向“怎么買”。對于追求長期資產(chǎn)保值的穩(wěn)健型投資者而言，央行的戰(zhàn)略擇時(shí)給出了重要參考：中國央行在3月金價(jià)回調(diào)時(shí)大舉增持5噸、4月進(jìn)一步加碼至超8噸，展現(xiàn)的正是“在短期震蕩中擇機(jī)加倉”的戰(zhàn)術(shù)思路。參考瑞銀建議的5%左右組合配置比例，選擇在4400至4700美元的下沿區(qū)間分批布局，而非在快速拉升階段追高，是平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)的有效策略。

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