全球半導(dǎo)體行業(yè)迎來了一波強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。自五月份以來，多只存儲(chǔ)芯片龍頭股價(jià)飆升，帶動(dòng)美股納斯達(dá)克指數(shù)和韓股KOSPI指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。A股市場(chǎng)也表現(xiàn)不俗，截至2026年5月15日，半導(dǎo)體設(shè)備ETF（159516）漲幅達(dá)18.81%，科創(chuàng)芯片ETF國泰（589100）漲11.02%，芯片ETF國泰（512760）漲11.09%。

本輪半導(dǎo)體行情并非偶然現(xiàn)象。實(shí)際上，從2024年的“924”行情開始，上證科創(chuàng)板芯片累計(jì)上漲316.06%，板塊熱度持續(xù)升溫。放眼全球，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)。本輪行情主要由幾大因素驅(qū)動(dòng)：景氣復(fù)蘇、國產(chǎn)替代以及地緣局勢(shì)緩和帶來的風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。

始于2025年三季度的存儲(chǔ)漲價(jià)“超級(jí)周期”是本輪行情的關(guān)鍵推動(dòng)力。由于AI需求爆發(fā)與原廠擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏錯(cuò)位，存儲(chǔ)芯片供需格局持續(xù)緊張，2026年起漲價(jià)步伐進(jìn)一步加速。研究機(jī)構(gòu)TrendForce數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度DRAM合約價(jià)環(huán)比飆漲90%~95%，NAND閃存漲55%~60%。中信證券預(yù)測(cè)，存儲(chǔ)芯片供不應(yīng)求至少會(huì)持續(xù)到2027年底，漲價(jià)行情將貫穿2026年全年。美國科技巨頭如亞馬遜、Meta、微軟和谷歌母公司Alphabet在2026年的資本支出計(jì)劃最高達(dá)7250億美元，為存儲(chǔ)芯片需求提供了強(qiáng)勁支撐。

真金白銀的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)一步驗(yàn)證了行業(yè)的高景氣。全球存儲(chǔ)龍頭一季度業(yè)績(jī)?nèi)娉A(yù)期，多家公司凈利規(guī)模大幅超越往年，增速創(chuàng)下歷史新高。隨著行業(yè)逐步走出前期庫存調(diào)整階段，企業(yè)盈利能力改善、訂單修復(fù)、產(chǎn)能利用率提升等積極信號(hào)陸續(xù)顯現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)半導(dǎo)體板塊的定價(jià)邏輯也逐漸從“交易預(yù)期”轉(zhuǎn)向“驗(yàn)證業(yè)績(jī)”。

另一方面，國產(chǎn)大模型的發(fā)展強(qiáng)化了半導(dǎo)體國產(chǎn)替代邏輯。近期發(fā)布的DeepSeek V4首次實(shí)現(xiàn)全棧適配國產(chǎn)芯片，打破了中國AI必須依附于美國芯片生態(tài)的路徑依賴，形成了“模型—芯片—存儲(chǔ)”自主閉環(huán)。這使得我國芯片國產(chǎn)替代的趨勢(shì)愈發(fā)明確。華為昇騰950系列已開啟代際切換，Atlas 350加速卡正式商用，國產(chǎn)芯片支撐前沿大模型能力得到驗(yàn)證。隨著國產(chǎn)大模型能力升級(jí)與應(yīng)用場(chǎng)景拓展，國產(chǎn)芯片在訓(xùn)練、推理等方面的需求空間有望持續(xù)打開，為產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司帶來新的增長(zhǎng)動(dòng)能。