美股和美債的“矛盾走勢”誰會贏股市回調(diào)或成關(guān)鍵(2)

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2026-05-23 20:08:58 新浪財經(jīng)

即便新任美聯(lián)儲主席Kevin Warsh說服聯(lián)邦公開市場委員會暫不加息，美聯(lián)儲的政策表態(tài)和傾向也將明顯轉(zhuǎn)鷹。更關(guān)鍵的是，當通脹上行而央行遲遲不動時，市場往往會預(yù)期未來需要更大幅度的加息，債市反而可能進一步拋售。央行落后于通脹曲線，對股票和債券均構(gòu)成利空。

盡管標普500指數(shù)創(chuàng)出新高，但市場內(nèi)部結(jié)構(gòu)已發(fā)出明顯的預(yù)警信號。報告指出，標普500的漲跌線已在指數(shù)創(chuàng)新高之際出現(xiàn)背離下行。目前僅有約55%的標普500成分股交易于200日均線之上，標普500成分股之間的隱含相關(guān)性更跌至歷史最低水平。BCA Research認為，相關(guān)性的極度分化往往預(yù)示著后續(xù)的集體回調(diào)。從結(jié)構(gòu)上看，此輪反彈高度依賴科技、媒體和電信（TMT）板塊。剔除TMT后，美股整體仍遠低于2月高點。美國高收益（非能源）企業(yè)債收益率正在上升，其信用利差相對投資級債券也在走闊，這通常是股市風險上升的先行信號。

報告還特別指出，美國家庭持有股票規(guī)模已達可支配收入的250%，創(chuàng)歷史紀錄。高股價正在刺激消費支出和AI資本開支，而超大規(guī)模云計算企業(yè)對數(shù)據(jù)中心的投資不會停止，除非其股價下跌或資本成本上升。這意味著，只有股市回調(diào)，才能真正釋放經(jīng)濟層面的反通脹力量。

新興市場股市的處境比美股更為岌岌可危。報告顯示，此輪新興市場股市的漲勢比美股更為集中，剔除亞洲少數(shù)幾家大型半導體生產(chǎn)商（硬件科技）后，新興市場股價整體仍遠低于前期高點。與此同時，主流新興市場本幣債券收益率已出現(xiàn)反彈，這對其股市構(gòu)成不利信號。過去六周全球風險資產(chǎn)反彈期間，主流新興市場貨幣對美元也未能實現(xiàn)升值。

能源和食品價格沖擊對主流新興市場經(jīng)濟體的負面影響，遠大于發(fā)達市場。報告判斷，非TMT板塊的新興市場和發(fā)達市場股票盈利前景堪憂，油價和食品價格上漲疊加全球債券收益率上行，將壓制科技硬件以外廣泛領(lǐng)域的總需求。

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(責任編輯：zx0001)

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