黃金避險邏輯還在嗎機構(gòu)拆解黃金避險邏輯大變局

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2026-05-27 14:32:58 匯通網(wǎng)

伊朗地緣沖突攪動大宗商品全局，國際油價大幅飆升，金價卻反向回落。周五（5月15日）亞市，現(xiàn)貨黃金一度下跌近1%至4607.30美元/盎司附近。

匯豐首席貴金屬分析師認(rèn)為，黃金當(dāng)下走勢并未偏離基本面，實物需求依舊穩(wěn)固，尤其亞洲大國機構(gòu)購金支撐強勁。同時黃金與油價歷史聯(lián)動關(guān)系已徹底重構(gòu)，2026年黃金更呈現(xiàn)風(fēng)險資產(chǎn)特征，短期承壓不改中長期配置價值，在地緣動蕩、央行購金與資產(chǎn)多元化需求加持下，后市依舊值得看好。

亞洲大國需求托底黃金機構(gòu)配置成為主力

匯豐首席貴金屬分析師詹姆斯·斯蒂爾（James Steel）表示，盡管金價隨局勢波動下行，但黃金實際需求保持強勁。亞洲大國市場支撐尤為突出，該國黃金交易所內(nèi)外盤溢價維持在每盎司20美元左右，折射出國內(nèi)買盤旺盛，且主力由傳統(tǒng)首飾、小額投資轉(zhuǎn)向機構(gòu)大額金條配置。

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這一變化源于亞洲大國與印度監(jiān)管政策調(diào)整，該國國內(nèi)頭部保險機構(gòu)、印度資管機構(gòu)均被獲準(zhǔn)增持黃金儲備。與此同時，亞洲大國央行上月增持黃金8.1噸，央行持續(xù)購金進(jìn)一步夯實市場底部支撐。

前期漲幅過熱多頭擁擠觸發(fā)理性回調(diào)

針對1月底金價沖高至每盎司5400美元后應(yīng)聲回落的行情，斯蒂爾分析稱，此前一輪上漲行情偏過熱，大量長期觀望資金甚至從未涉足黃金的資本集中入場。結(jié)合美國商品期貨交易委員會持倉數(shù)據(jù)來看，當(dāng)時市場多頭持倉過度扎堆，本身存在技術(shù)性回調(diào)需求。

市場有觀點質(zhì)疑地緣沖突下金價不漲反跌，避險屬性失靈。斯蒂爾并不認(rèn)同這種看法，他說，油價沖高推升通脹預(yù)期，美債收益率、美元同步走強，股市承壓下行，市場急需回籠流動性，投資者拋售黃金屬于兌現(xiàn)避險保單，并非黃金失去避險功能。

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