30年期美債收益率站上5% 市場聽誰的全球資產(chǎn)面臨壓力測試(2)

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2026-05-27 20:59:49 新浪財經(jīng)

最直接的沖擊是股債蹺蹺板效應(yīng)——無風(fēng)險收益大幅抬升，對全球權(quán)益市場形成資金“抽水”，尤其是缺乏盈利支撐的板塊壓力明顯。傳統(tǒng)的股債負(fù)相關(guān)性正在消解，在能源驅(qū)動通脹的情景下，股票和債券可能齊跌，令傳統(tǒng)的股債分散風(fēng)險策略逐漸失效。目前，全球債券市場尚未出現(xiàn)大幅拋售的情況，但應(yīng)緊密留意相關(guān)變化是否會傳導(dǎo)至股匯市場，引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)拋售潮。

在美債收益率飆升背景下，此前持續(xù)火熱的半導(dǎo)體板塊可能面臨一定壓力。美銀5月全球基金經(jīng)理調(diào)查報告顯示，“做多全球半導(dǎo)體”已成為當(dāng)前最擁擠的交易。截至5月22日，費城半導(dǎo)體指數(shù)今年以來漲幅已達(dá)到72.28%，但近期頻繁出現(xiàn)高位震蕩，表明資金分歧有所加大?！按罂疹^”邁克爾·巴里多次表示，當(dāng)前市場對人工智能的追捧酷似2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前的最后階段；“木頭姐”凱西·伍德旗下ARK基金近期連續(xù)拋售超威半導(dǎo)體、臺積電等半導(dǎo)體龍頭股；華爾街新銳利奧波德·阿申布倫納更是在一季度斥資74.6億美元建立了英偉達(dá)、博通、美光科技、臺積電等標(biāo)的的看跌期權(quán)。

盧曉旸認(rèn)為，半導(dǎo)體板塊正面臨估值壓力與基本面韌性的激烈博弈。無風(fēng)險利率上升直接拉高折現(xiàn)率，壓縮遠(yuǎn)期盈利的現(xiàn)值，對高估值成長股形成系統(tǒng)性壓力，疊加擁擠度處于高位，造成近期波動加劇。美債收益率上升對AI及半導(dǎo)體板塊構(gòu)成了一定壓力測試。短期來看，AI和半導(dǎo)體屬于典型的長久期資產(chǎn)，其價值容易受到貼現(xiàn)率上升的沖擊。同時，當(dāng)前板塊交易擁擠度處于高位，在邊際流動性收緊時，易引發(fā)量化資金和對沖基金的獲利了結(jié)行為，從而導(dǎo)致短期波動率放大。從中長期角度來看，市場方向仍主要取決于人工智能領(lǐng)域資本開支的增長前景。

滬上一家外資機(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理坦言，10年期和30年期美債收益率突破關(guān)鍵點位，提高了未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)壓力，而半導(dǎo)體和AI板塊的股票估值高度依賴遠(yuǎn)期增長預(yù)期，因此受到的沖擊更為直接，尤其是無盈利、高估值、高貝塔的邊緣AI標(biāo)的。中銀基金相關(guān)人士認(rèn)為，AI產(chǎn)業(yè)的迭代與落地進(jìn)程所構(gòu)成的中長期主線并未發(fā)生改變。但當(dāng)前半導(dǎo)體與AI板塊本身擁擠度偏高、估值不低，疊加美債高利率對估值的壓制及融資成本的上升，短期內(nèi)可能形成“高擁擠+高利率”的雙重回調(diào)壓力。

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(責(zé)任編輯：zx0001)

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