13個打工人，馬上成為億萬富豪？存儲企業(yè)IPO點燃資本熱情(3)

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2026-06-01 10:37:46 新浪財經(jīng)

十年來，兩家企業(yè)逐步縮短與海外龍頭廠商的技術(shù)代差。當下，兩座城市的故事獲得了極高的估值預(yù)期。資深半導(dǎo)體投資人魏曉林表示，本輪存儲熱度背后的產(chǎn)業(yè)邏輯，一方面是AI訓(xùn)練、推理和算力中心建設(shè)推動存儲需求，另一方面則是兩家企業(yè)在DRAM和NAND領(lǐng)域的國產(chǎn)替代與產(chǎn)業(yè)安全意義。不過，企業(yè)當前估值仍帶有一定想象成分，最終還要在上市發(fā)行后經(jīng)由市場交易驗證。

存儲行業(yè)的特殊性要求地方國資必須在早期承擔“壓艙石”作用。曾剛指出，在技術(shù)路線尚未驗證、市場前景極不明朗的早期階段，企業(yè)存在高不確定性、高資金需求、高失敗概率，市場化資本通常不會在這時大舉進入，國資的使命是填補這一“市場失靈”的空白。

長鑫科技與當?shù)貒Y的關(guān)系提供了一組觀察樣本。公司直到2025年才首次實現(xiàn)年度扭虧為盈，實現(xiàn)歸母凈利潤18.7億元。公司截至去年底累計虧損366.6億元。公司的“燒錢”主要受固定資產(chǎn)折舊、研發(fā)投入、行業(yè)周期等因素影響。

合肥國資為其分擔了重資產(chǎn)、高投入壓力。例如，2023年10月，國家大基金二期與合肥國資平臺合肥鑫益合升、長鑫芯安共同向長鑫新橋增資390億元，其中合肥國資平臺合計出資約243億元，進一步支持合肥存儲器基地項目建設(shè)與擴產(chǎn)。

不過，地方國資的長期輸血并不意味著控制。長鑫科技在2020年前后迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，變更為非國有控股企業(yè)，并逐步形成無實際控制人的股權(quán)結(jié)構(gòu)。此后，社會資本成為增量資金的主要來源。

地方國資孵化“鏈主”，試圖留下的是一整條產(chǎn)業(yè)鏈。例如，2020年，深科技旗下沛頓科技在合肥經(jīng)開區(qū)投資建設(shè)集成電路先進封測和模組制造項目，總投資不超過100億元。合肥經(jīng)開區(qū)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年10月，經(jīng)開區(qū)已聚集集成電路產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)130家，全區(qū)集成電路產(chǎn)業(yè)前三季度的產(chǎn)值同比增長超2倍。2025年，集成電路產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值突破千億元。

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