4萬億美元IPO市場能消化嗎華爾街分歧顯現(xiàn)(2)

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2026-06-01 20:34:56 華爾街見聞

需求端方面，高盛預(yù)計(jì)美國企業(yè)2026年將執(zhí)行逾1.3萬億美元的股票回購，遠(yuǎn)超1.1萬億美元的企業(yè)股票發(fā)行總量，凈需求仍為正值。盡管超大規(guī)模云計(jì)算企業(yè)一季度回購?fù)润E降64%，但銀行業(yè)及AI資本開支受益板塊（如半導(dǎo)體）的回購正在填補(bǔ)缺口。英偉達(dá)在最新財(cái)報(bào)后新增800億美元回購授權(quán)，美國企業(yè)年初至今回購授權(quán)總額已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的8600億美元，同比增長18%。

此外，高盛還將并購活動(dòng)列為額外需求來源。年初至今美國并購交易規(guī)模接近9000億美元，同比增長48%，其中約70%以現(xiàn)金支付。家庭部門和外國投資者同樣被視為潛在增量買家，外資持有美國股票市值占比已從1995年的6%升至當(dāng)前的18%。

高盛報(bào)告還提到，指數(shù)納入規(guī)則的調(diào)整也是一個(gè)重要變量。富時(shí)羅素已批準(zhǔn)對旗下美國指數(shù)方法論進(jìn)行修訂，允許大型IPO快速納入，納斯達(dá)克100指數(shù)此前也已完成類似調(diào)整。這意味著，一旦SpaceX等超大型IPO完成上市，被動(dòng)基金將被迫快速建倉，形成可觀的強(qiáng)制性需求，一定程度上對沖市場對供給過剩的擔(dān)憂。

不過，高盛承認(rèn)，即便初始流通盤較小，后續(xù)解禁壓力也不可忽視。歷史數(shù)據(jù)顯示，自2003年以來，14家以低于10%流通比例上市的大型IPO，其流通股比例平均在上市后6個(gè)月升至28%，12個(gè)月后進(jìn)一步升至46%。據(jù)此測算，近期及即將上市的IPO將在2026年釋放約5000億美元的額外可售股份，2027年規(guī)模還將更大。

高盛的樂觀判斷并非沒有內(nèi)在矛盾。報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，隨著標(biāo)普500成分股資本開支增速超過30%，自由現(xiàn)金流被大量占用，回購增速已明顯放緩——一季度同比僅增長4%，全年預(yù)測增速也僅為3%。標(biāo)普500過去12個(gè)月凈回購收益率已降至1.9%，低于2005年以來2.4%的中位水平，指數(shù)除數(shù)近幾個(gè)季度已小幅回升。

此外，值得注意的是，高盛已擔(dān)任SpaceX IPO的左側(cè)主承銷商，并可能同時(shí)承接OpenAI和Anthropic的上市業(yè)務(wù)。在這種利益高度相關(guān)的情況下，其對IPO后市場的樂觀預(yù)判難免令外界對其客觀性存有保留。

當(dāng)前市場另一隱憂在于，上漲動(dòng)能高度依賴杠桿堆疊——投資者大量涌入看漲期權(quán)，尤其是杠桿單股ETF的期權(quán)持倉已創(chuàng)歷史新高。在市場定價(jià)已接近“完美預(yù)期”的背景下，一旦凈股票供需平衡出現(xiàn)哪怕微小的負(fù)向偏移，都可能引發(fā)超比例的市場回調(diào)。

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(責(zé)任編輯：zx0001)

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