油價跌了黃金也沒漲市場在擔(dān)心什么新邏輯壓制金價(2)

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2026-06-01 23:48:09 新浪財經(jīng)

油價跌了黃金也沒漲市場在擔(dān)心什么新邏輯壓制金價

本輪債市壓力并非美國獨有。10年期美債收益率突破4.5%后的持續(xù)拋售，已嚴(yán)重到被列入5月18日至19日七國集團財長會議的討論議題。美國、英國、日本三大市場的10年期國債收益率在同一周分別單周上行21、24、23個基點。日本方面，市場擔(dān)憂日本需要追加預(yù)算，隨后首相高市早苗表示追加預(yù)算不一定需要大規(guī)模發(fā)債，日本郵政銀行CEO也表示將繼續(xù)增持日本國債，市場情緒有所緩和。英國方面，5月初地方選舉工黨失利，市場擔(dān)憂首相斯塔默面臨黨內(nèi)挑戰(zhàn)，新領(lǐng)導(dǎo)人可能推行財政寬松、擴大債務(wù)發(fā)行。美國方面，策略師認(rèn)為一系列沖擊已使實際利率過低，難以將通脹壓回2%，目前維持做空10年期美債的立場，上行風(fēng)險目標(biāo)為4.65%。

油價跌了黃金也沒漲市場在擔(dān)心什么新邏輯壓制金價

近期黃金的困境部分源于美伊戰(zhàn)爭接近尾聲，霍爾木茲海峽商業(yè)通行逐步恢復(fù)，但戰(zhàn)后遺留的通脹壓力可能使實際利率維持高位。不過，即將于6月17日至18日首次主持美聯(lián)儲議息會議的新主席凱文·沃什可能帶來潛在的利好因素。去年11月，沃什在《華爾街日報》專欄文章中明確表態(tài)，支持在縮減美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表的同時降低政策利率。如果沃什能夠?qū)⒙?lián)邦公開市場委員會的整體立場明顯轉(zhuǎn)向，則可能顯著改變市場對利率路徑的預(yù)期，進而提振ETF黃金投資需求。

從黃金供需基本面來看，今年的需求格局出現(xiàn)了明顯分化。一季度全球央行購金超出預(yù)期，金條和金幣需求同比增長38%。但ETF需求同比大幅萎縮78%，一季度ETF黃金需求僅62噸。不過，ETF需求疲軟不一定意味著金價下跌。供給側(cè)，廢金回收是今年最重要的擺動因素，因為它比礦產(chǎn)金對價格的反應(yīng)更快。一季度廢金回收量為366噸，隨著精煉和回收產(chǎn)能瓶頸逐步緩解，回收量可能在下半年加速。部分市場的本幣貶值也可能推動更多“被迫拋售”，這意味著廢金供給存在上行風(fēng)險，構(gòu)成金價的潛在壓力。

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