2026年的黃金市場正在經(jīng)歷一場定價邏輯的重構(gòu)。推動金價的力量已經(jīng)不再僅限于美聯(lián)儲的利率決議,一些被忽略的變量正在重塑這個古老市場的規(guī)則。

2026年第一季度,全球央行凈購入了244噸黃金,同比增長3%,高于過去五年的平均水平。波蘭央行增持了31噸,烏茲別克斯坦央行增持了25噸,中國人民銀行也增持了7噸。這種行為表面上看是避險,但動機(jī)變得復(fù)雜。2022年后,部分國家的外匯儲備面臨新的不確定性,黃金作為實(shí)物資產(chǎn)的重要性在數(shù)字時代被重新評估。除了中國、印度和土耳其這些傳統(tǒng)買家,波蘭、哈薩克斯坦和捷克等國也在跟進(jìn)購金。

持續(xù)且大規(guī)模的買入為金價提供了一個堅(jiān)實(shí)的“東方錨定”,不再是短期投機(jī),而是國家資產(chǎn)負(fù)債表上的長期戰(zhàn)略配置。隨著金價站上歷史高位,供給增加成為自然反應(yīng)。2026年一季度,全球回收金供應(yīng)量達(dá)到366噸,同比增長5%。在印度、土耳其和東南亞許多家庭中,金首飾是重要的資產(chǎn)。當(dāng)金價接近每盎司5000美元時,回收渠道變得異常活躍,一些家庭開始將祖?zhèn)鹘痫椬儸F(xiàn)以應(yīng)對生活所需。盡管金價高位運(yùn)行,回收金供應(yīng)量僅溫和增長5%,表明供給端對價格上漲的反應(yīng)相對滯后,但這種滯后可能正在改變。
