超級(jí)IPO，超級(jí)財(cái)富轉(zhuǎn)移資本盛宴背后的隱憂

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2026-06-09 09:09:40 鈦媒體APP

超級(jí)IPO，超級(jí)財(cái)富轉(zhuǎn)移資本盛宴背后的隱憂。6月的全球股市處于微妙狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)“AI革命”和“降息周期延續(xù)”的共識(shí)極高。標(biāo)普500和納斯達(dá)克的CAPE已達(dá)到歷史高位，韓國(guó)綜指和日經(jīng)225突破歷史新高，A股科技股持續(xù)走強(qiáng)。無(wú)論是一級(jí)還是二級(jí)市場(chǎng)，AI產(chǎn)業(yè)鏈都吸引著大量資金。

超級(jí)IPO，超級(jí)財(cái)富轉(zhuǎn)移

全球股市迎來(lái)超級(jí)IPO潮，多家科技巨頭密集沖刺上市。SpaceX、OpenAI及Anthropic三家公司合計(jì)募資規(guī)?？赡艹^(guò)2000億美元。這些IPO項(xiàng)目的影響遠(yuǎn)不止抽取股市流動(dòng)性那么簡(jiǎn)單。例如，長(zhǎng)鑫科技在2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收617.99億元，扣非凈利潤(rùn)53.16億元，毛利率高達(dá)41%，但依然計(jì)劃募資295億元用于技術(shù)升級(jí)和研發(fā)。宇樹(shù)科技2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.08億元，扣非凈利潤(rùn)6億元，毛利率高達(dá)60.27%。然而，公司在IPO時(shí)卻表示要將42億元募資中的85%投入研發(fā)。智譜2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.24億元，研發(fā)投入31.8億元，年內(nèi)虧損約47億元。

超級(jí)IPO，超級(jí)財(cái)富轉(zhuǎn)移資本盛宴背后的隱憂

這些超級(jí)IPO企業(yè)的營(yíng)收或許亮眼，但每一分收入背后都離不開(kāi)巨額資本開(kāi)支的支持。SpaceX去年EBITDA約為80億美元，營(yíng)收規(guī)模達(dá)150-160億美元，利潤(rùn)率約50%。馬斯克讓SpaceX收購(gòu)xAI，合并后估值達(dá)1.25萬(wàn)億美元。xAI的芯片采購(gòu)與數(shù)據(jù)中心建設(shè)支出高達(dá)130億美元。OpenAI的資本開(kāi)支預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到6000億美元。

超級(jí)IPO，超級(jí)財(cái)富轉(zhuǎn)移資本盛宴背后的隱憂

AI產(chǎn)業(yè)鏈的資本開(kāi)支膨脹不僅體現(xiàn)在幾家頭部企業(yè)，還貫穿整個(gè)算力、芯片、云服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈。以中國(guó)為例，日均Token消耗從2024年初的1000億飆升至2026年2月的180萬(wàn)億。生成式AI的計(jì)算負(fù)載遠(yuǎn)超傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，峰值功耗需求可達(dá)數(shù)十甚至上百Tops。算力需求爆發(fā)傳導(dǎo)至AI芯片領(lǐng)域，英偉達(dá)成為核心供應(yīng)商。Meta、亞馬遜、谷歌和微軟四大科技巨頭宣布2026年資本支出合計(jì)達(dá)6600億美元，其中大部分將用于采購(gòu)英偉達(dá)的高性能AI芯片。

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