幾經(jīng)拖延之后，中歐體育擬放棄并購(gòu)AC米蘭，若最終棄購(gòu)，中國(guó)財(cái)團(tuán)此前支付的2億歐元定金恐將難以收回。

洶涌澎湃的中企海外并購(gòu)，有時(shí)候像摘帶刺的玫瑰，有時(shí)候又像吃砒霜治病，稍不小心，就會(huì)被刺到，甚至中毒身亡。

“我也在商業(yè)機(jī)構(gòu)從事過(guò)海外并購(gòu)。我的體會(huì)是，海外并購(gòu)有時(shí)候像一束帶刺的玫瑰，必須小心，要經(jīng)過(guò)充分的論證?！?月20日，央行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)潘功勝在出席中國(guó)發(fā)展高層論壇2017年年會(huì)上如此表示，他認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)走出去，走得快不等于走得好，走得穩(wěn)才能走得好。

近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)尤其是上市公司出海并購(gòu)?fù)顿Y的規(guī)模越做越大，交易復(fù)雜程度越來(lái)越高，潛藏的風(fēng)險(xiǎn)和遭遇的陷阱也越來(lái)越多。經(jīng)濟(jì)學(xué)教授張銳認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)失敗或者虧損的案例可能“屢見(jiàn)不鮮”。

“刺多”難避 頻頻扎手

海外并購(gòu)“刺多”——標(biāo)的公司所在國(guó)的政策監(jiān)管或法律監(jiān)管，如何避開(kāi)這些“護(hù)刺”，非?？简?yàn)并購(gòu)者及中介機(jī)構(gòu)之智慧。

去海外并購(gòu)的中國(guó)企業(yè)，這幾年最頭疼的問(wèn)題，就是“刺多”——標(biāo)的公司所在國(guó)的政策監(jiān)管或法律監(jiān)管，如何避開(kāi)這些“護(hù)刺”，非?？简?yàn)并購(gòu)者及中介機(jī)構(gòu)之智慧。

以美國(guó)市場(chǎng)為例，要進(jìn)行跨境并購(gòu)，美國(guó)外國(guó)投資委員會(huì)（CFIUS）是必須要過(guò)的“一道坎”，國(guó)內(nèi)很多知名企業(yè)的大手筆并購(gòu)在此折戟。

財(cái)大氣粗的紫光股份在這方面摔的跟頭比較大。紫光股份擬37.75億美元收購(gòu)全球硬盤(pán)市場(chǎng)占有率排名第一的西部數(shù)據(jù)15%股份。雖然交易雙方都認(rèn)為，這宗交易不屬于CFIUS監(jiān)管范圍，但CFIUS判定屬于其管轄。去年，在確定CFIUS將介入審查后，紫光股份放棄了這一收購(gòu)。

同樣因CFIUS介入被否的還有金沙江創(chuàng)投牽頭擬33億美元收購(gòu)飛利浦Lumileds80.1%的股份。美國(guó)政府擔(dān)心很重要的技術(shù)落入中國(guó)企業(yè)手中。

在CFIUS的陰影籠罩下，美國(guó)知名的半導(dǎo)體廠商之一的仙童（Fairchild）后來(lái)直接拒絕了兩家中國(guó)企業(yè)的高價(jià)收購(gòu)。

美國(guó)有CFIUS，澳大利亞則有FIRB（外國(guó)投資審查委員會(huì)），近年也開(kāi)始特別“關(guān)照”中國(guó)企業(yè)在該國(guó)的并購(gòu)。

2016年4月，F(xiàn)IRB以“國(guó)家利益”為由，否決了大康牧業(yè)擬3.7億澳元收購(gòu)澳洲畜牧業(yè)公司Kidman公司80%股權(quán)的申請(qǐng)。幾個(gè)月后，澳大利亞財(cái)長(zhǎng)Scott Morrison也以“國(guó)家利益”為由，叫停了中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)約100億澳元收購(gòu)該國(guó)電網(wǎng)公司Ausgrid的交易。

不僅美國(guó)、澳大利亞，歐洲也越來(lái)越關(guān)注中國(guó)企業(yè)參與的交易。

比較典型的案例是，福建宏芯擬6.7億歐元收購(gòu)德國(guó)芯片設(shè)備制造商愛(ài)思強(qiáng)(Aixtron)。2016年9月，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部批準(zhǔn)了這一收購(gòu)，但一個(gè)多月后突然反悔，撤銷批準(zhǔn)，重啟評(píng)估程序。由于收購(gòu)要約失效，交易條件無(wú)法實(shí)現(xiàn)，福建宏芯最后只好放棄收購(gòu)。

目前正在等待美國(guó)和歐盟審查的，還有中國(guó)化工對(duì)瑞士農(nóng)化產(chǎn)品和種子生產(chǎn)商先正達(dá)（Syngenta）的430億美元的收購(gòu)。該收購(gòu)已經(jīng)被四次延期。

廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授張銳認(rèn)為，和“走出去”的初期相比，中企的跨國(guó)并購(gòu)越來(lái)越呈現(xiàn)出高端技術(shù)與品牌收購(gòu)的特征，且涉及金額愈來(lái)愈龐大。樹(shù)大招風(fēng)，這種凌厲直接的并購(gòu)腳步必然引起東道國(guó)政府的敏感性關(guān)注，明晃晃的監(jiān)管之劍落到中企頭上也許再正常不過(guò)了。

數(shù)據(jù)顯示，2016年，中國(guó)海外并購(gòu)被取消的交易金額超過(guò)2015年的100億美元，高達(dá)750多億美元，其中，有30多起海外并購(gòu)因他國(guó)監(jiān)管等原因而終止。