“當(dāng)時(shí)金價(jià)下滑嚴(yán)重，我們覺得這個(gè)金礦不再值那么多錢，已不能達(dá)到公司的盈利預(yù)測?！饼R星鐵塔方面事后如此解釋。

但爽約要付出代價(jià)。Stonewall資源等交易對手提出了仲裁，最終仲裁結(jié)果顯示，齊星鐵塔要賠付對方1260萬美元。

在海外并購中，由于某些政府審批未能獲取、買方并購融資無法完成、買方違反相關(guān)承諾或買方股東大會(huì)未能審批交易等情況下，賣方往往需要中國買方支付一定的“分手費(fèi)”。交易協(xié)議中寫入分手費(fèi)條款的情況如今已越來越普遍，若安排操作不當(dāng)，將潛藏不小風(fēng)險(xiǎn)。

中國化工集團(tuán)430億美元收購瑞士農(nóng)藥及種子巨頭先正達(dá)這筆交易就因監(jiān)管方面原因被迫一再推遲，如若并購最終被取消，中國化工或?qū)⑿枰蚪灰讓κ种С鲆还P高達(dá)30億美元的“分手費(fèi)”。

不僅央企遭遇如此問題，大型民企也不例外。

萬達(dá)集團(tuán)收購美國DCP的交易原定于2017年1月17日完成，后來萬達(dá)將合同終止日期延后到2月28日。作為延后條款的一部分，萬達(dá)先從收購合同設(shè)定的價(jià)值5000萬美元的終止費(fèi)中，給DCP轉(zhuǎn)移了2500萬美元。3月10日，DCP母公司起訴萬達(dá)，是希望強(qiáng)制萬達(dá)交付5000萬美元終止費(fèi)中的另外2500萬美元。

據(jù)了解，根據(jù)各國情況不同，“分手費(fèi)”的區(qū)間從交易股權(quán)價(jià)值1%到20%不等。前些年，中國企業(yè)海外并購的“分手費(fèi)”一般在交易額的2%左右，但近年來上升到5%以上。

業(yè)績“變臉” 有違初衷

并購時(shí)風(fēng)光無限，并購后卻往往不盡如人意，有的難以融合，有的業(yè)績迅速“變臉”，甚至從餡餅變成陷阱。

即便是成功完成的并購，同樣也有不少“辛酸淚”。

斯太爾（原博盈投資）是典型案例。該公司2013年在PE機(jī)構(gòu)協(xié)助下收購了奧地利柴油發(fā)動(dòng)機(jī)廠Steyr Motors。當(dāng)時(shí)相關(guān)方承諾SteyrMotors 2014年至2016年扣非后凈利潤分別不低于2.3億元、3.4億元和6.1億元。如今，業(yè)績承諾全部落空，2014年、2015年，斯太爾實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤分別為0.74億元、-0.11億元。雖然2016年度預(yù)計(jì)凈利潤為4600萬元，但距承諾目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

從完成并購到融合發(fā)展，中間充滿著變數(shù)和挑戰(zhàn)。麥肯錫研究表明，全世界每年都有近萬例并購案件，只有三分之一最終成功并帶來效益。國資委研究中心、商務(wù)部研究院的《中國企業(yè)海外可持續(xù)發(fā)展報(bào)告2015》顯示，完成海外并購的中國企業(yè)僅有13%盈利可觀。

2月21日，新奧股份披露了所投資的澳大利亞油氣生產(chǎn)商Santos2016年的業(yè)績：全年虧損10.47億美元。

去年上半年，新奧股份共花費(fèi)約7.5億美元，獲得了聯(lián)信創(chuàng)投所持Santos的11.72%股份。但蜜月沒過幾個(gè)月，便曝出Santos上半年巨虧。此事也招致了上交所的問詢，要求公司就跨境并購的審慎性和資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)的公允性等作出說明。

海外并購還面臨著商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，若標(biāo)的資產(chǎn)未來經(jīng)營狀況不達(dá)預(yù)期，交易形成的商譽(yù)將存在較高減值風(fēng)險(xiǎn)，并直接減少上市公司的當(dāng)期利潤。

中海油服2008年斥資171億元并購的Awilco Offshore ASA成了公司的一個(gè)痛。公司2016年半年報(bào)顯示，上半年虧損84億元，虧損是由于計(jì)提資產(chǎn)減值損失約71億元，其中Awilco Offshore ASA的商譽(yù)減值約34.55億元。

值得注意的是，中海油服的控股股東中國海洋石油總公司在境外投資方面也存在不少問題。審計(jì)署的一份審計(jì)報(bào)告顯示，截至2014年，中國海洋石油有限公司2011年以142.42億元并購的一家境外公司，由于前期論證不充分等原因發(fā)生虧損累計(jì)6.21億元。2013年，中海石油化學(xué)股份有限公司收購一家境外公司部分股權(quán)，但未對溢價(jià)等條款充分論證，至2014年，該項(xiàng)投資潛虧2974.8萬元。