限制性股票為何漸成主流

梳理各式股權(quán)激勵(lì)方案，不難發(fā)現(xiàn)，限制性股票類的激勵(lì)計(jì)劃出現(xiàn)得越來越多。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，限制性股票占據(jù)主流，正是由于其在風(fēng)險(xiǎn)收益設(shè)計(jì)上更加平衡，更符合市場(chǎng)化的要求，能夠起到更強(qiáng)的激勵(lì)作用。

首先看激勵(lì)條件，按現(xiàn)行規(guī)則，限制性股票和股票期權(quán)都要設(shè)立績(jī)效考核指標(biāo)，且應(yīng)包括公司指標(biāo)和個(gè)人指標(biāo)，而此前使用較多的員工持股計(jì)劃則無需設(shè)定，這意味著限制性股票和股票期權(quán)更多地關(guān)注公司本身業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，而非中短期的股價(jià)起伏。

太陽(yáng)紙業(yè)推出的限制性股票方案便是如此，公司擬向674名員工授予不超過5677萬股限制性股票，占公告時(shí)公司股本的2.24%。在解除限售的條件上，方案設(shè)置了2017至2019年的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，即以2016年凈利潤(rùn)為基數(shù)，上述三年對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不得低于60%、80%和100%。若未能完成，則所有激勵(lì)對(duì)象對(duì)應(yīng)考核年度的限制性股票不得解除限售，由公司回購(gòu)注銷。

再看風(fēng)險(xiǎn)收益配比，與股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃相比，限制性股票更有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性，這也恰恰符合激勵(lì)的初衷。

“限制性股票一開始就需要員工掏出真金白銀買入，雖說設(shè)計(jì)有回購(gòu)機(jī)制，但與股票期權(quán)完全不需要先掏錢相比，這就足以令員工產(chǎn)生達(dá)到業(yè)績(jī)目標(biāo)的壓力?！睖夏乘侥既耸勘硎?，這是限制性股票所體現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)要素。

其認(rèn)為，限制性股票的正向激勵(lì)作用同樣顯著。按現(xiàn)行規(guī)則，限制性股票可以讓員工按照五折價(jià)格購(gòu)入股票，一旦能夠達(dá)標(biāo)解禁，收益除了股價(jià)上漲部分，還有折價(jià)部分。而股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格則沒有折扣，少了折價(jià)部分的豐厚收益。

與上述兩種股權(quán)激勵(lì)方式相比，員工持股計(jì)劃則更加難以達(dá)到平衡：一方面，難以大折扣獲得股票，變相縮小了未來的收益空間；另一方面，卻需要員工一開始拿出真金白銀，即使有實(shí)際控制人的資金兜底，至少也要承擔(dān)與限制性股票類似的時(shí)間成本、資金成本。

　　看待激勵(lì)仍需謹(jǐn)慎

那么，設(shè)計(jì)了股權(quán)激勵(lì)方案，將員工利益與公司利益“捆綁”，是否就意味著公司業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)能蒸蒸日上了呢？

滬上某私募人士表示，限制性股票和股票期權(quán)都是為公司發(fā)展定下了目標(biāo)，既然是目標(biāo)便存在無法實(shí)現(xiàn)的可能，如果僅以此作為判斷公司業(yè)績(jī)和股價(jià)是否有前景的標(biāo)準(zhǔn)，未免過于簡(jiǎn)單。