怎樣才能更好地激發(fā)員工熱情？越來越多的上市公司已在股權(quán)激勵(lì)中找到答案。

今日，輝隆股份披露股權(quán)激勵(lì)草案，擬授予2878萬份股票期權(quán)，成為8月以來第75家拿出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司。據(jù)上證報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，這75家公司的股權(quán)激勵(lì)涉及股份數(shù)（限制性股票或期權(quán)）高達(dá)19.94億股。年初至今，公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司達(dá)307家，涉及股份數(shù)則為54.29億股。對比2015年、2016年全年，相應(yīng)的數(shù)字分別是225家、273家，以及30.65億股、45.38億股。顯然，今年A股市場的股權(quán)激勵(lì)熱度空前。

在業(yè)內(nèi)人士看來，憑借操作便捷、掛鉤業(yè)績等特質(zhì)，股權(quán)激勵(lì)已成為上市公司“捆綁”員工利益最有效手段之一。其中，限制性股票由于風(fēng)險(xiǎn)收益對稱性更明顯，正逐步占據(jù)主流。正因如此，以限制性股票為代表的股權(quán)激勵(lì)也是觀察上市公司運(yùn)營前景的絕好窗口。

　　不到半個(gè)月 20余家公司推激勵(lì)

“21世紀(jì)最重要的是什么？人才！上市公司要想留住人才，除了開出合理的薪酬，利用股權(quán)工具進(jìn)行激勵(lì)也相當(dāng)有效。”滬市某上市公司高管對記者表示。

該高管認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)由于跟股價(jià)、業(yè)績掛鉤，能最大程度地令員工與股東利益相一致，在成熟市場使用已非常廣泛。A股市場多年來也在不斷嘗試各種激勵(lì)模式，從高管激勵(lì)到員工持股計(jì)劃，都產(chǎn)生了一定的反響。與之相比，限制性股票和股票期權(quán)今年以來備受關(guān)注。

9月以來，推出限制性股票或股票期權(quán)的上市公司已超過20家，一天三四家的情況也屢見不鮮。不僅如此，這些公司在股權(quán)激勵(lì)的力度上也更加“慷慨”，激勵(lì)涉及股份數(shù)大多超過公司總股本的3%，部分甚至接近10%。

以力帆股份為例，公司按計(jì)劃將向包括14名董事、高管在內(nèi)的646名員工定向發(fā)行8000萬股限制性股票，占公告日公司總股本的6.37%，其中7121萬股已于9月5日授予，授予價(jià)格為4.33元/股。

鐵漢生態(tài)的股票期權(quán)涉及股票數(shù)量則更多，根據(jù)公司9月6日公告的股票期權(quán)激勵(lì)方案，擬向激勵(lì)對象授予的股票期權(quán)多達(dá)1.5億份，對應(yīng)約1.5億股公司股票，占公司目前總股本的9.87%，首次授予的股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為12.90元/股。

上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，將員工利益與股東利益進(jìn)行捆綁，從而推動(dòng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展，已成為上市公司股東的共識，為了做大做強(qiáng)業(yè)務(wù)，股東們也愿意將股份分配給員工。與業(yè)績、股價(jià)掛鉤的限制性股票和股票期權(quán)，能夠較好地平衡風(fēng)險(xiǎn)收益，更好地發(fā)揮激勵(lì)作用。

　　限制性股票為何漸成主流

梳理各式股權(quán)激勵(lì)方案，不難發(fā)現(xiàn)，限制性股票類的激勵(lì)計(jì)劃出現(xiàn)得越來越多。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，限制性股票占據(jù)主流，正是由于其在風(fēng)險(xiǎn)收益設(shè)計(jì)上更加平衡，更符合市場化的要求，能夠起到更強(qiáng)的激勵(lì)作用。

首先看激勵(lì)條件，按現(xiàn)行規(guī)則，限制性股票和股票期權(quán)都要設(shè)立績效考核指標(biāo)，且應(yīng)包括公司指標(biāo)和個(gè)人指標(biāo)，而此前使用較多的員工持股計(jì)劃則無需設(shè)定，這意味著限制性股票和股票期權(quán)更多地關(guān)注公司本身業(yè)績成長，而非中短期的股價(jià)起伏。

太陽紙業(yè)推出的限制性股票方案便是如此，公司擬向674名員工授予不超過5677萬股限制性股票，占公告時(shí)公司股本的2.24%。在解除限售的條件上，方案設(shè)置了2017至2019年的業(yè)績考核目標(biāo)，即以2016年凈利潤為基數(shù)，上述三年對應(yīng)凈利潤增長率不得低于60%、80%和100%。若未能完成，則所有激勵(lì)對象對應(yīng)考核年度的限制性股票不得解除限售，由公司回購注銷。

再看風(fēng)險(xiǎn)收益配比，與股票期權(quán)、員工持股計(jì)劃相比，限制性股票更有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特性，這也恰恰符合激勵(lì)的初衷。

“限制性股票一開始就需要員工掏出真金白銀買入，雖說設(shè)計(jì)有回購機(jī)制，但與股票期權(quán)完全不需要先掏錢相比，這就足以令員工產(chǎn)生達(dá)到業(yè)績目標(biāo)的壓力?！睖夏乘侥既耸勘硎荆@是限制性股票所體現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)要素。

其認(rèn)為，限制性股票的正向激勵(lì)作用同樣顯著。按現(xiàn)行規(guī)則，限制性股票可以讓員工按照五折價(jià)格購入股票，一旦能夠達(dá)標(biāo)解禁，收益除了股價(jià)上漲部分，還有折價(jià)部分。而股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格則沒有折扣，少了折價(jià)部分的豐厚收益。

與上述兩種股權(quán)激勵(lì)方式相比，員工持股計(jì)劃則更加難以達(dá)到平衡：一方面，難以大折扣獲得股票，變相縮小了未來的收益空間；另一方面，卻需要員工一開始拿出真金白銀，即使有實(shí)際控制人的資金兜底，至少也要承擔(dān)與限制性股票類似的時(shí)間成本、資金成本。

　　看待激勵(lì)仍需謹(jǐn)慎

那么，設(shè)計(jì)了股權(quán)激勵(lì)方案，將員工利益與公司利益“捆綁”，是否就意味著公司業(yè)績和股價(jià)表現(xiàn)能蒸蒸日上了呢？

滬上某私募人士表示，限制性股票和股票期權(quán)都是為公司發(fā)展定下了目標(biāo)，既然是目標(biāo)便存在無法實(shí)現(xiàn)的可能，如果僅以此作為判斷公司業(yè)績和股價(jià)是否有前景的標(biāo)準(zhǔn)，未免過于簡單。

如參照成功率較大的限制性股票來投資，即使公司完成了預(yù)期目標(biāo)，外部投資者的收益也將明顯小于獲得激勵(lì)的員工，畢竟少了折價(jià)認(rèn)購部分的收益。而從歷史數(shù)據(jù)看，股票期權(quán)類激勵(lì)計(jì)劃的成功率更低，甚至低于50%，即約一半的股票期權(quán)無法行權(quán)，顯然，外部投資者的收益更難以保證。

“不過，結(jié)合公司的基本面狀況和行業(yè)的完整性分析，愿意推出限制性股票和股票期權(quán)這樣股權(quán)激勵(lì)方案的公司依然值得關(guān)注?！痹撍侥既耸糠Q。

記者注意到，近期推出股權(quán)激勵(lì)的公司中已有不少是“明星公司”。例如，多氟多擬向801名員工授予2288萬股的限制性股票，占總股本的3.65%，授予價(jià)格為12.23元/股，公司9月13日的收盤價(jià)則為29.02元/股。

世聯(lián)行則于近日宣布，擬向746名員工授予6000萬股股票期權(quán)，涉及股票占公司總股本的2.93%，行權(quán)價(jià)格為11.95元/股，公司9月13日的收盤價(jià)則為12.27元/股。

在該私募人士看來，由于上市公司對于行業(yè)和市場較為熟悉，其往往在市場較為低迷、而行業(yè)有所發(fā)展的情況下推出股權(quán)激勵(lì)。當(dāng)前A股市場整體尚處于低位震蕩之中，限制性股票和股票期權(quán)的安全系數(shù)都相對較高。（記者 邵好 記者喬翔、李少鵬對本文亦有貢獻(xiàn)）