雖然力度不大，但國慶節(jié)前實施的定向降準(zhǔn)，還是撩撥了不少債市投資者的心弦。越來越多的機構(gòu)投資者認為，市場情緒修復(fù)，有助于債市不斷積蓄新“慢牛”動能。近期盡管資金面偏緊，但債市表現(xiàn)較好，長端利率逐步下行。隨著經(jīng)濟預(yù)期回落，債市將迎來較好“基本面”。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，隨著后期定向降準(zhǔn)落地，銀行準(zhǔn)備金率水平有望整體下行，利好資金面。從資金面因素來看，盡管近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)有所下滑，但目前難言貨幣政策會有相應(yīng)放松。一旦后續(xù)資金面有所改善，即有望觸發(fā)債市行情的扳機。

低位布局良機凸顯

多位基金經(jīng)理在接受中國證券報記者采訪時均提及“配置價值”，在他們看來，歷經(jīng)多次風(fēng)雨洗禮的債券市場，從中長期角度已經(jīng)具有“價值洼地”的成色，四季度將成為低位布局的好時機。

萬家基金固定收益部副總監(jiān)蘇謀東表示，無論是從絕對估值，還是從相對估值的角度分析，當(dāng)前債券市場都具有較好的性價比，雖然短期依然存在震蕩可能，但中長期配置價值已經(jīng)凸顯。蘇謀東認為，從配置的角度考慮，要選擇安全邊際較高的債券，中高等級的債券會成為機構(gòu)配置的主要標(biāo)的。

圓信永豐基金專戶投資副總監(jiān)黃波表示，從債市牛熊更迭角度看，此輪熊市已經(jīng)持續(xù)10個月左右時間，與2010-2011年、2013-2014年前兩次熊市相比，此輪熊市歷時已經(jīng)較長，而且此輪熊市的調(diào)整幅度已與前兩次相當(dāng)，這或許意味著此輪熊市接近尾聲，市場步入配置期。至于市場何時啟動上漲行情，則需要資金面和基本面邊際利好因素的進一步配合。

長盛盛琪基金經(jīng)理李琪則認為，當(dāng)前債市存在五個“利多”：一是宏觀經(jīng)濟面穩(wěn)中趨緩，整體資金面運行明顯上行，融資成本上升導(dǎo)致制造業(yè)投資會有下降壓力；二是房地產(chǎn)銷售回落已經(jīng)傳導(dǎo)到投資，房地產(chǎn)新開工、投資數(shù)據(jù)均現(xiàn)回落；三是地方債務(wù)風(fēng)險的管控力度加大，地方政府獲取資金的難度加大；四是貨幣政策可能趨于放松，至少邊際上會放松，對債券市場有利；五是經(jīng)歷了近一年的調(diào)整后，債市風(fēng)險得到明顯釋放，債券配置價值正在提升。

不僅基金經(jīng)理們感受到了債市潛藏的暖意，券商也開始提示債市低位布局的機會。申萬宏源在最新發(fā)布的研報中指出，此前定向降準(zhǔn)支持小微企業(yè)的政策已經(jīng)存在，如今再提進一步加大力度，結(jié)合小微企業(yè)融資難以及融資成本上行壓力大的情況，預(yù)計后期定向降準(zhǔn)落地，銀行準(zhǔn)備金率整體水平有望整體下行，利好資金面。同時，隨著四季度監(jiān)管明朗化，央行屆時也沒有必要繼續(xù)抬升資金面利率中樞來執(zhí)行去杠桿，從而逐步形成政策約束下去杠桿溫和推進、流動性及資金面逐步好轉(zhuǎn)的情況。