5月22日，昆侖萬(wàn)維發(fā)布了通用Agent平臺(tái)天工超級(jí)智能體。產(chǎn)品上線(xiàn)三小時(shí)后，因用戶(hù)使用量過(guò)大導(dǎo)致系統(tǒng)卡頓，公司宣布將采取限流措施。受此消息影響，昆侖萬(wàn)維A股午后漲停，成交額達(dá)53.81億元。

不久前，昆侖萬(wàn)維公布了自2015年上市以來(lái)最慘淡的年度財(cái)報(bào)。2024年凈虧損高達(dá)15.95億元，同比暴跌226.8%。進(jìn)入2025年，業(yè)績(jī)頹勢(shì)加劇。第一季度，昆侖萬(wàn)維凈虧損為7.69億元，較去年同期1.87億元的凈虧損增幅達(dá)310%。業(yè)績(jī)壓力下，公司股價(jià)也經(jīng)歷了大幅波動(dòng)。兩年前發(fā)布自研雙千億級(jí)大語(yǔ)言模型“天工1.0”時(shí)，股價(jià)一度達(dá)到70.55元/股，但如今已跌至36.93元/股，幾乎腰斬。

從財(cái)報(bào)看，投資收益驟降和研發(fā)投入暴增是導(dǎo)致昆侖萬(wàn)維虧損的主要原因。2024年，由于金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)，昆侖萬(wàn)維產(chǎn)生了8.2億元的投資損失。其中，愛(ài)奇藝股價(jià)下跌導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損失5.01億元。盡管昆侖萬(wàn)維主動(dòng)收縮了投資規(guī)模，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出較上年同期減少了42.7%，但仍未能扭轉(zhuǎn)局面。

在AI軍備競(jìng)賽背景下，昆侖萬(wàn)維2024年的研發(fā)費(fèi)用高達(dá)15.43億元，同比增長(zhǎng)59.46%。橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)企業(yè)，科大訊飛同期研發(fā)費(fèi)用增速為11.79%，三六零為3.16%，昆侖萬(wàn)維的研發(fā)投入增速顯著高于同業(yè)。然而，AI業(yè)務(wù)雖然聲勢(shì)浩大，但從業(yè)績(jī)上看并不理想。2024年，昆侖萬(wàn)維實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入56.6億元，同比增長(zhǎng)15.2%。其中，AI軟件技術(shù)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收僅為3858.4萬(wàn)元，占比僅0.68%，并未形成規(guī)?；虡I(yè)回報(bào)。

另一方面，AI業(yè)務(wù)擴(kuò)張帶動(dòng)市場(chǎng)推廣及充值渠道手續(xù)費(fèi)上升，銷(xiāo)售費(fèi)用在2024年高達(dá)23.04億元，同比增長(zhǎng)42.23%，達(dá)到歷史最高水平，進(jìn)一步拖累利潤(rùn)表現(xiàn)。研發(fā)費(fèi)用與銷(xiāo)售費(fèi)用兩項(xiàng)疊加已逼近當(dāng)期收入七成。此外，2024年昆侖萬(wàn)維計(jì)提資產(chǎn)減值損失3.21億元，同比大增66倍，主要是商譽(yù)減值及其他流動(dòng)資產(chǎn)減值所致。