4000億天量資金搶籌海天醬油 打新熱情高漲！調(diào)味品巨頭海天味業(yè)的招股活動(dòng)如火如荼。6月16日，海天味業(yè)公開招股結(jié)束，融資申購(gòu)倍數(shù)高達(dá)698.57倍，融資申購(gòu)額約4000億左右，并計(jì)劃于19日在港交所掛牌交易。

程雪團(tuán)隊(duì)此次赴港上市，計(jì)劃募資約92.71億港元，主要用于國(guó)際化及產(chǎn)能升級(jí)等。若順利完成，海天將超越蜜雪冰城，成為港股年內(nèi)募資第一的消費(fèi)類IPO。對(duì)于程雪而言，她將攜巨額資金加快出海征程。

程雪統(tǒng)領(lǐng)的“醬油茅”此次赴港IPO大受資金青睞。海天味業(yè)本次IPO發(fā)行H股基礎(chǔ)發(fā)行股數(shù)為2.63億股，其中香港公開發(fā)售占6%，國(guó)際發(fā)售占94%，并授予承銷商15%的超額配股權(quán)。其發(fā)行價(jià)格區(qū)間定為每股35.00港元~36.30港元，以發(fā)售價(jià)中位數(shù)35.65港元/股計(jì)算，預(yù)計(jì)募資凈額約92.71億港元。程雪團(tuán)隊(duì)已引入8名基石投資者，包括高瓴、新加坡政府投資公司、紅杉資本等知名機(jī)構(gòu)，以及佛山國(guó)資委旗下佛山發(fā)展。8家機(jī)構(gòu)合共認(rèn)購(gòu)的股份約值5.95億美元，約合46.68億港元。

海天味業(yè)招股價(jià)中位數(shù)35.65港元，相較17日A股收盤價(jià)40.12元，折價(jià)達(dá)到18.7%。散戶打新熱情高漲，有香港券商人士表示，這類巨頭一般港股折價(jià)在10%左右，海天20%左右的折價(jià)對(duì)打新來說具有較高的值博率。市場(chǎng)對(duì)海天味業(yè)價(jià)值的認(rèn)可也體現(xiàn)在散戶超額認(rèn)購(gòu)和豪華的基石投資者陣容上。

程雪治下的海天味業(yè)如今已步入業(yè)績(jī)修復(fù)區(qū)間，重拾增長(zhǎng)。2022-2023年是其“至暗時(shí)刻”，受添加劑風(fēng)波和行業(yè)需求疲軟的影響，海天味業(yè)在2022年利潤(rùn)下滑，為上市以來首次；2023年?duì)I收、凈利又雙降。其間，較之股價(jià)高點(diǎn)，海天味業(yè)損失的市值超過4000億。2022年底，程雪臨危受命，晉升為執(zhí)行總裁。在她的掌舵下，海天味業(yè)終于在2024年走出陰霾，去年?duì)I收為269億元，同比增長(zhǎng)9.53%，凈利為63.44億元，回歸兩位數(shù)增長(zhǎng)。毛利率攀升至40.04%，創(chuàng)近七年新高。增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)一直延續(xù)到現(xiàn)在，2025年1-3月，海天營(yíng)收83.15億元，增長(zhǎng)8.08%，單季凈利達(dá)到22.02億元。2024年9月，程雪正式接棒龐康，擔(dān)綱董事長(zhǎng)，成為真正的“醬油女王”。

推動(dòng)赴港上市事宜也是程雪試圖擴(kuò)充資源，尋找第二增長(zhǎng)曲線的一部分。國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)調(diào)味品行業(yè)天花板已現(xiàn)，醬油市場(chǎng)的增長(zhǎng)速度逐級(jí)放緩，從兩位數(shù)逐步降到個(gè)位數(shù)，市場(chǎng)進(jìn)入爭(zhēng)奪存量階段。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手如千禾味業(yè)、李錦記等也勢(shì)頭不弱，進(jìn)一步加劇競(jìng)爭(zhēng)烈度。

程雪鎖定的新方向之一是出海。據(jù)招股書披露，港股上市主要為推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，提升國(guó)際品牌形象以及競(jìng)爭(zhēng)力；所募集的資金將重點(diǎn)投入產(chǎn)能擴(kuò)建、技術(shù)研發(fā)、市場(chǎng)拓展及品牌建設(shè)等方面。所得款項(xiàng)凈額約20%，即18.54億港元，將用于建立全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應(yīng)鏈能力。程雪為首的管理層早已布局海外，2023年新設(shè)海天國(guó)際投資，注冊(cè)資本達(dá)150萬美元，主要運(yùn)營(yíng)地設(shè)于中國(guó)香港；2024年，海天國(guó)際投資又新增設(shè)立海天國(guó)際貿(mào)易及全資子公司HADAY ID，后者注冊(cè)資本為200億印尼盾，約合880萬人民幣。目前，海天海外收入占比較低，官方未披露具體數(shù)額。程雪等定下的目標(biāo)是，3年內(nèi)占比提升至15%，按照其270億的體量推算，海外部分規(guī)模大體要在40億左右。

海天味業(yè)正籌劃海外推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，計(jì)劃在印尼（2025年投產(chǎn)）、歐洲建立生產(chǎn)基地，將海外原材料采購(gòu)比例提升至50%以上。其準(zhǔn)備在東南亞主推清真認(rèn)證產(chǎn)品，歐美市場(chǎng)開發(fā)低鹽醬油，通過并購(gòu)當(dāng)?shù)仄放瓶焖贊B透。甚至借勢(shì)“中餐全球化”，在海外設(shè)立烹飪學(xué)院推廣醬油使用場(chǎng)景。此次港股募資，海天味業(yè)一路坦途，然而要在海外壯大生意規(guī)模，路還很長(zhǎng)。