躲過衰退！歐元區(qū)二季度GDP超預期增長0.1%，降息預期回落 經(jīng)濟韌性顯現(xiàn)。歐元區(qū)二季度經(jīng)濟增長明顯放緩，季度環(huán)比增長率從一季度的0.6%降至0.1%，但優(yōu)于市場預期的零增長。同比增長達到1.4%，高于預期值1.2%。然而，區(qū)域內(nèi)部出現(xiàn)嚴重分化，德國和意大利兩大經(jīng)濟體均陷入萎縮。

為刺激經(jīng)濟，歐洲央行在過去13個月內(nèi)已將其關鍵利率下調(diào)至2%。最新數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基礎好于擔憂，金融市場認為歐洲央行繼續(xù)放寬政策的必要性正在降低。目前市場預計歐洲央行在12月前再次降息的可能性僅為50%。

歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)表明，歐元區(qū)二季度GDP同比初值為1.4%，預期為1.2%，前值為1.5%；季環(huán)比初值為0.1%，預期為0%，前值為0.6%。盡管增速放緩，但歐元區(qū)經(jīng)濟躲過了停滯的風險。

歐盟整體經(jīng)濟表現(xiàn)相對較好，二季度環(huán)比增長0.2%，低于一季度0.5%的增長水平。從同比數(shù)據(jù)看，歐元區(qū)二季度GDP同比增長1.4%，歐盟增長1.5%，分別較前一季度的1.5%和1.6%有所下滑。

美國關稅及其影響一直是歐洲經(jīng)濟體的主要擔憂。美國總統(tǒng)特朗普表示，美國已與歐盟達成貿(mào)易協(xié)議，對歐盟輸美商品征收15%的關稅。這一協(xié)議引發(fā)德國和法國政府強烈不滿，兩國領導人警告該協(xié)議將對歐盟經(jīng)濟造成重大損害。

德國經(jīng)濟在第二季度環(huán)比收縮0.1%，符合分析師預期，但較第一季度0.3%的增長明顯放緩。機械設備投資和建筑投資在二季度均有所下降，而私人和政府消費支出則有所增加。這對新任總理默茨構(gòu)成嚴峻考驗，其支持率也因此大幅下滑。

意大利經(jīng)濟意外萎縮0.1%，給總理Giorgia Meloni帶來打擊，經(jīng)濟學家此前預期為小幅擴張。財政部長曾表示，意大利經(jīng)濟有望實現(xiàn)甚至超過今年0.6%的增長目標。維持經(jīng)濟增長動能的乏力將考驗Meloni政府的執(zhí)政能力。

相比之下，法國和西班牙的數(shù)據(jù)帶來了驚喜。法國第二季度經(jīng)濟增長加速至0.3%，主要由庫存增加驅(qū)動，抵消了疲軟的國內(nèi)需求和貿(mào)易帶來的拖累。西班牙第二季度實現(xiàn)了強于預期的0.7%的增長。愛爾蘭經(jīng)濟出現(xiàn)萎縮，立陶宛和奧地利分別僅錄得0.2%和0.1%的微弱增長。

經(jīng)濟的堅韌表現(xiàn)是市場改變對歐洲央行政策預期的關鍵因素。投資者認為，在經(jīng)濟能夠自我調(diào)整的背景下，央行進一步降息的理由正在減弱。貿(mào)易環(huán)境的改善也為增長前景增添了積極因素。盡管新協(xié)議帶來的更高關稅可能對歐元區(qū)年化增長率造成0.2至0.4個百分點的拖累，但這一影響已被大多數(shù)預測模型所消化。此外，德國計劃從明年起大幅增加預算支出，用于基礎設施和國防建設，這將在很大程度上抵消關稅帶來的負面影響。