寒武紀(jì)股價狂飆背后的隱憂市值蒸發(fā)400億(2)

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2025-09-04 14:55:19 博雅文成

估值泡沫自我強化后破裂。8月下旬高盛將目標(biāo)價上調(diào)至1835元，市場甚至傳摩根大通給出2500元目標(biāo)價，推動股價脫離基本面。風(fēng)險提示發(fā)布后，投資者從“搶籌”轉(zhuǎn)向“踩踏”，泡沫快速破裂。

政策與行業(yè)競爭壓力也對寒武紀(jì)造成影響。美國對華AI芯片管制下，華為昇騰、海光信息等競爭對手加速崛起。華為憑借“芯片+框架+行業(yè)方案”閉環(huán)生態(tài)，已在政務(wù)、金融領(lǐng)域搶占主導(dǎo)地位，寒武紀(jì)“中立供應(yīng)商”優(yōu)勢被削弱。

2025年9月科創(chuàng)板解禁市值超2000億元，市場對短期流動性壓力的擔(dān)憂，進一步放大了寒武紀(jì)的股價波動。

此次暴跌暴露了股價脆弱性，即便公司2025年上半年營收同比增43倍、凈利潤扭虧，市場對其訂單穩(wěn)定性、技術(shù)迭代能力的質(zhì)疑已難以快速消除。若三季度訂單不及預(yù)期，股價或進一步回調(diào)。

長期競爭力取決于“生態(tài)破局”。寒武紀(jì)需在“技術(shù)+生態(tài)”雙線突破——一方面加快MLU500研發(fā)以縮小技術(shù)代差，另一方面通過開源社區(qū)、開發(fā)者激勵降低遷移門檻，吸引更多行業(yè)合作伙伴。

AI芯片行業(yè)已進入“技術(shù)+生態(tài)”雙輪驅(qū)動階段，寒武紀(jì)要在性能、成本、生態(tài)間找平衡，否則可能在華為昇騰等對手的擠壓下，失去國產(chǎn)替代的核心話語權(quán)。

寒武紀(jì)單日市值蒸發(fā)400億，本質(zhì)是市場對國產(chǎn)AI芯片企業(yè)“估值邏輯”的重新審視。短期看，股價將進入估值修正階段；長期看，公司能否解決客戶依賴、技術(shù)代差、生態(tài)短板三大問題，才是決定其能否真正成長為“中國英偉達”的關(guān)鍵。

對投資者而言，需警惕高估值下的業(yè)績證偽風(fēng)險，同時理性看待國產(chǎn)替代政策與行業(yè)需求爆發(fā)帶來的結(jié)構(gòu)性機會。

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