國資S基金跨境交易故事挑戰(zhàn)與機遇并存(3)

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2025-09-20 09:00:03 經(jīng)濟觀察報

部分地方正在嘗試打破上述困局。2025年7月，國家稅務(wù)總局吉林省稅務(wù)局印發(fā)《2025年優(yōu)化稅收營商環(huán)境重點行動方案》，推出新的管理機制。不過，張薇表示，這類政策嘗試優(yōu)化稅收營商環(huán)境，但對跨境S基金交易的具體指導仍顯不足。

當王哲接觸的一家國資S基金想獲取境外基金的完整財報和底層資產(chǎn)情況時，對方只愿意提供摘要信息。王皓榮舉例，2024年初，他們有意收購一家美元基金在中國科技領(lǐng)域的投資組合，但對方只愿意提供部分財務(wù)信息。當時最需要的是底層項目的詳細財務(wù)數(shù)據(jù)和創(chuàng)始團隊訪談，但對方以保密為由拒絕。最終因為信息不足，其給出的估值與賣方預期差距達到35%，他們只能放棄交易。

專注于跨境金融業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所合伙人張向晨稱，在他們最近處理的一筆中東主權(quán)財富基金與中國國資S基金的交易中，法律意見書超過了200頁。他們需要同時考慮中國、開曼群島、新加坡和歐盟的法律規(guī)定，每一方都有不同的合規(guī)要求和披露標準。這種復雜性直接轉(zhuǎn)化為交易成本和時間的增加。跨境S基金交易的法律盡職調(diào)查成本通常是純國內(nèi)交易的3至5倍，時間周期也要長2到3個月。

海南自貿(mào)港正在嘗試突破上述種種限制。2024年5月6日，海南自貿(mào)港EF賬戶正式上線運行，有效提升了資金跨境流動便利化水平。截至2025年7月28日，海南自貿(mào)港已有10家銀行試點開展EF賬戶業(yè)務(wù)，共開立EF賬戶483個，累計發(fā)生資金收支折合人民幣1726億元。2025年7月，中國人民銀行海南省分行等五部門聯(lián)合發(fā)布《海南自由貿(mào)易港跨境資產(chǎn)管理試點業(yè)務(wù)實施細則》，自8月21日起生效。該細則允許境外投資者使用來源于境內(nèi)外的資金購買試點資管產(chǎn)品，初始試點總規(guī)模上限設(shè)定為100億元人民幣。

面對跨境S基金交易中的種種難題，各地也在陸續(xù)探索破解之道。上海QFLP試點允許境外投資者通過資格審批后，將境外資本兌換為人民幣參與S基金交易。2024年，上海S基金市場成功推動首個美元基金項目進場掛牌轉(zhuǎn)讓，在受讓方資格認定、競價交易組織、交易合同訂立、跨境資金結(jié)算等方面保障交易真實性和價格合理性。北京股權(quán)交易中心也在嘗試建立跨境交易專屬通道，研究跨境結(jié)算的標準化流程，以期能縮短資金出入境時間。

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