人工智能到底是不是泡沫?回答業(yè)內(nèi)最大問題的一個實用框架 高盛看好AI長期價值(2)
報告指出，“先行者”在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)周期中往往表現(xiàn)不佳，并以鐵路和電信行業(yè)為例說明：在許多情況下，后來者通過在早期過度建設(shè)后的低谷期低價收購資產(chǎn)，反而獲得了更高的回報。當(dāng)前AI市場的結(jié)構(gòu)尚不清晰，無法確定今天處于領(lǐng)先地位的AI企業(yè)是否將成為長期贏家。
當(dāng)互補性資產(chǎn)如半導(dǎo)體稀缺且生產(chǎn)高度垂直整合時，先發(fā)優(yōu)勢更為明顯，這意味著當(dāng)前領(lǐng)先者可能表現(xiàn)更優(yōu)；但在技術(shù)變革迅猛的時期，這種優(yōu)勢會減弱。此外，早期采用者正通過同時使用多個AI模型而非依賴單一生態(tài)系統(tǒng)來對沖風(fēng)險，這進一步削弱了現(xiàn)有巨頭的競爭優(yōu)勢。
目前尚難判斷企業(yè)持續(xù)投入AI的動力何時會減弱，因為早期已顯現(xiàn)的生產(chǎn)率提升和模型性能的穩(wěn)步改進仍在激勵投資。盡管隨著AI投資周期逐漸從建設(shè)階段過渡到成熟階段，且硬件成本持續(xù)下降，投資終將趨于平穩(wěn)，但當(dāng)前的技術(shù)背景仍有利于AI投資的持續(xù)推進。
高盛的這一評估發(fā)布之際，市場正圍繞AI是否催生了新一輪科技泡沫展開激烈辯論。上周，摩根士丹利和高盛的戰(zhàn)略分析師均指出，若綜合考慮盈利增長、現(xiàn)金流和利潤率等因素，當(dāng)前AI相關(guān)股票的估值并未像批評者所聲稱的那樣被嚴(yán)重高估。
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