與恒瑞醫(yī)藥有密切關(guān)系的翰森制藥，雖未發(fā)布三季度業(yè)績(jī)，但該企業(yè)實(shí)控人鐘慧娟、孫遠(yuǎn)母女以1410億元財(cái)富，成為《2025胡潤(rùn)女企業(yè)家榜》女首富。今年上半年，翰森制藥的收入74.34億元，同比增長(zhǎng)14.3%，創(chuàng)新藥與合作產(chǎn)品收入達(dá)61.45億元。

本質(zhì)上，恒瑞醫(yī)藥的突破給正在“仿創(chuàng)結(jié)合”的同類企業(yè)提供了一個(gè)范本，即仿制藥提供現(xiàn)金流支撐創(chuàng)新藥研發(fā)的路徑能夠跑通，甚至得到全球范圍的技術(shù)認(rèn)可。反饋到資本市場(chǎng)上，超千億規(guī)模不是問(wèn)題。

這條路徑，中國(guó)生物制藥、石藥集團(tuán)或在仿效。前者構(gòu)建了“技術(shù)收購(gòu)—管線豐富—出海撬動(dòng)”的循環(huán)，后者不斷拓展海外交易。但需要指出，“仿創(chuàng)結(jié)合”的千億市值鏈路需要業(yè)績(jī)支撐。以石藥集團(tuán)為例，目前市值已回落至千億以下，其中原因就包括收入承壓；今年前三季度，其創(chuàng)新藥平臺(tái)石藥創(chuàng)新（300765.SZ）的歸母凈利潤(rùn)虧損2404.89萬(wàn)元。

新興創(chuàng)新藥企眾生相

這邊老牌藥企在摸著石頭過(guò)河，那邊出生、成長(zhǎng)于創(chuàng)新藥黃金時(shí)代的上市公司，玩出了自己的一套打法。

今年前三季度，百濟(jì)神州營(yíng)收191.36億元，同比增長(zhǎng)48.6%，歸母凈虧損同比收窄32.7%。更令市場(chǎng)感興趣的是，其連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，第三季度經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)6563萬(wàn)美元。推動(dòng)扭虧為盈的最大驅(qū)動(dòng)，為核心藥品澤布替尼，報(bào)告期內(nèi)該藥全球銷售額超18億美元，同比增長(zhǎng)72%，在美國(guó)細(xì)分市場(chǎng)占有率突破50%，擊敗跨國(guó)藥企同類。

百濟(jì)神州的案例，有個(gè)體特殊性也有行業(yè)參考意義。特殊性是該企業(yè)的國(guó)際團(tuán)隊(duì)基因，的確更容易打開海外市場(chǎng)。參考意義是矩陣化的產(chǎn)品線、高效的商業(yè)轉(zhuǎn)化才是盈利的基石。

這一點(diǎn)，信達(dá)生物通過(guò)“規(guī)模增長(zhǎng)+盈利改善”的雙向突破，帶有百濟(jì)神州的影子。今年前三季度，該企業(yè)產(chǎn)品收入超99億元，同比增長(zhǎng)45%，歸母凈利潤(rùn)18億元，同比增長(zhǎng)60%。該企業(yè)打造了一套具備的產(chǎn)品矩陣，核心產(chǎn)品信迪利單抗銷售額30億元，PCSK9抑制劑首年銷售額達(dá)8億元；近期，該企業(yè)與武田達(dá)成戰(zhàn)略合作，將技術(shù)平臺(tái)的價(jià)值進(jìn)一步釋放，前三季度授權(quán)收入占比提升至12%。