日本寬財(cái)政市場(chǎng)忽視了什么政策組合風(fēng)險(xiǎn)

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2025-12-01 18:02:30 華爾街見聞

日本首相高市早苗推出的21.3萬(wàn)億日元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃雖然規(guī)模略超預(yù)期，但財(cái)政寬松與貨幣審慎加息的政策組合可能引發(fā)市場(chǎng)忽視的風(fēng)險(xiǎn)。申萬(wàn)宏源在30日發(fā)布的研究報(bào)告指出，這一政策搭配不僅對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際拉動(dòng)效果可能弱于美德等國(guó)，更可能加劇日元套息交易的反轉(zhuǎn)壓力，值得投資者警惕。

日本寬財(cái)政市場(chǎng)忽視了什么

2025年11月21日，高市早苗公布了總規(guī)模21.3萬(wàn)億日元（約合1350億美元）的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，略高于市場(chǎng)預(yù)期的17萬(wàn)億日元。該計(jì)劃側(cè)重民生補(bǔ)貼，其中55%用于通脹與民生保障，34%投向戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，8%用于國(guó)防支出。日本政府目標(biāo)是在2025年底前獲得國(guó)會(huì)最終批準(zhǔn)，明年1月?lián)艹鲑Y金。據(jù)申萬(wàn)宏源研究測(cè)算，這一財(cái)政刺激可能使日本2026年赤字率提高至3.0%，預(yù)計(jì)拉動(dòng)GDP增速0.5個(gè)百分點(diǎn)。報(bào)告警告，由于日本財(cái)政寬松難與日央行貨幣收緊政策兼容，美日利差收窄疊加政策不確定性可能推高市場(chǎng)波動(dòng)率，增加套息交易反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

日本寬財(cái)政市場(chǎng)忽視了什么政策組合風(fēng)險(xiǎn)

高市早苗的財(cái)政刺激包括三大領(lǐng)域：通脹補(bǔ)貼與民生保障規(guī)模達(dá)11.7萬(wàn)億日元，占比55%，包括家庭電力、燃?xì)赓M(fèi)用補(bǔ)貼，向每位18歲以下兒童發(fā)放2萬(wàn)日元補(bǔ)助、減稅等措施；戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模7.2萬(wàn)億日元，占比34%，主要投向半導(dǎo)體、造船、量子技術(shù)、能源領(lǐng)域；國(guó)防與外交支出1.7萬(wàn)億日元，占比8%。政府提出刺激計(jì)劃后，后續(xù)還需編制補(bǔ)充預(yù)算案，提交國(guó)會(huì)審議并經(jīng)表決通過?？紤]到高市在此次刺激計(jì)劃中已經(jīng)采納了部分在野黨提出的政策主張，或有助于降低預(yù)算通過阻力。

日本寬財(cái)政市場(chǎng)忽視了什么政策組合風(fēng)險(xiǎn)

日本內(nèi)閣府預(yù)計(jì)，能源補(bǔ)貼可在2026年2至4月使CPI同比增速降低0.7個(gè)百分點(diǎn)。高市計(jì)劃自2025年12月31日起暫停汽油臨時(shí)稅，預(yù)計(jì)每升汽油價(jià)格下降約16.6日元，每戶家庭全年平均減支5400日元。此外，電費(fèi)燃?xì)赓M(fèi)補(bǔ)貼延長(zhǎng)至2026年初，并提高月度補(bǔ)貼額，預(yù)計(jì)每戶家庭在此期間共計(jì)可減免約7000日元。

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